投资要点
        行情回顾：上周沪深  ]  300  指数上涨  2.53%，同期，通信板块上涨  1.68%，跑输沪深  300  指数  0.85  个百分点，申万通信三级子行业中，所有板块均呈现上涨趋势，其中通信运营板块涨幅最大为  1.82%，通信传输设备板块涨幅最小为1.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万  28  个一级行业所有板块均涨，通信行业位居第  21  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国移动启动  2019  年  5G  一期无线工程设计及可行性研究服务集采工作，5G建设进入加速落地阶段。公告显示，中国移动  2019  年  5G  一期无线工程设计及可行性研究服务预估工程费  1（设计费计价基数）为  192.6  亿元（不含税），预估工程费  2（可研计价基数）为  192.6  亿元（不含税），预估勘察费（无折扣）为  2.0  亿元（不含税）。此次集采，进一步实质性推进了中国移动的  5G建设过程，预示着国内  5G  建设正在有条不紊的落地当中。除此以外，针对投资方面，我们认为  5G  投资大概率增长，5G  投资从今年预期建设  10  万个站有可能增长到  15  万站以上。
        中国移动公布核心网支持  5G  NSA  招标结果，延续  4G  格局，此次  5G  NSA  中兴份额较少，看好未来  5G  份额提升。首先，核心网在总投资占比较小：核心网并非网络的投资重心（占比投资  3%以下），通信建设的重心是  4G/5G  无线接入部分（占比投资  40%）、宽带接入部分（占比投资  13%）以及传输网络部分（占比投资  20%）。回顾  4G  时代，核心网建设中兴在中国移动份额较少，在中国电信中国联通份额较高。中兴通讯在中国移动的核心网占比预计  10%以下。在中国电信和中国联通份额在三成左右。本次采购是  5G  NSA（非独立组网），一定程度上延续  4G  的格局，所以份额不高。中国移动本次启动的核心网是支持  5G  NSA  功能升级改造设备集中采购。所以延续了  4G  的核心网格局，中兴在系统架构演进网关/GPRS  业务支持节点(SAE  GW/GGSN)占比  3%，在移动管理实体设备/GPRS  分组控制单元(MME/SGSN)占比  5%。主要原因还是由于中兴在中国移动  4G  时代核心网的份额并不高。看好  5G  时代，SA  独立组网，中兴在运营商份额提升。未来  5G  建网是以  SA（独立组网）为演进方向，中兴在  SA  架构核心网中的技术处于领先地位，看好未来份额提升。
        韩国  5G  商用  69  天，用户超百万，显示  5G  需求较为强烈。据韩国《京乡新闻》12  日报道，韩国科学技术情报通信部当天消息称，韩国加入  5G  服务的用户在10  日突破  100  万人，此时距离韩国  5G  商用化仅有  69  天。我们这一数据表明用户使用  5G  的意愿较为强烈。
        投资观点：虽然短期呈现利好兑现后的波动，但是  2019  年下半年，我们认为有望再次多重因素共振引导  5G  主线回归。虽然牌照是短期利好兑现，但是下半年首先在  5  G  商用提前的背景下，运营商有望在下半年与  2015  年一样，实际开支将大幅高于年初的计划开支，下半年电信市场的公司业绩可能再次出现环比和同比的大幅增长；第二科创板临近有望给予科技股带来估值溢价，影响A  股通信板块估值；第三中美贸易和美国对华为实施禁令事件信息繁多，扰动不断，下半年有望缓和或者各类预期及事件已经充分发酵和反映，不再出现市场风险偏好继续降低情况。从情绪、投资、政策、产业等多个角度来看，通信板块有望重复  2018  年走势，继续看好通信板块机会。择股方面要：轻主题，重业绩。重点推荐：中兴通讯。板块反复震荡后有望向上，建议“一主两翼”策略把握投资机会，我们推荐中兴通讯（000063）、深南电路（002916）、烽火通信（600498），关注中国铁塔（0788）、中国联通（600050）；同时从业绩弹性和衍生应用两翼出发，重点关注中际旭创（300308）、和而泰（002402）、光迅科技（002281）、世嘉科技（002796），以及高新兴（300098）、日海智能（002313）、移为通信（300590）等。
        风险提示：5G  投资进度或不及预期；5G  杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。