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研究报告:国金证券-全球央行周度观察:国内流动性有近忧但无远虑-190616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-16 16:42:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,712 KB 分享者: wan****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要结论:
        一、国内流动性有近忧但无远虑
        随着季末的临近,货币市场流动性阶段性收紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季末、年中通常流动性会出现阶段性紧张的局面,但与往年不同,今年同业存单市场也对流动性产生了扰动,同业存单发行阶段性受阻对中小银行流动性造成负面影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同业存单发行在  5  月  24  日包商银行被接管事件后,一度处于发行难度大、询价低迷、认购率大幅下滑的状态,5  月  28  日同业存单认购率由此前一周的  85%下降至不足  50%,计划发行  248.2  亿元,实际发行规模仅为  108.8  亿元。同业存单发行利率也相应提高,特别是城商行、农商行发行利率上升的幅度更大。但同业存单市场的紧张情绪已经逐步开始缓解,央行政策支持下同业存单市场逐步回暖。6月  11日同业存单发行量重回高位,计划发行额达到  2268亿元,实际发行额  2121.7  亿元,这是继包商银行接管事件后首次回暖;6  月  14  日同业存单计划发行额  1373.9  亿元,仍处高位。首先,央行增信工具推动市场信心。6  月  10  日,“民营企业债券融资支持工具”首次为同业存单提供增信。央行对同业存单提供增信为中小银行的流动性提供了保障,增强了金融机构信心,同业存单发行有望进一步好转。其次,央行增加流动性投放,降低中小银行融资成本。同业存单发行量在  5  月底持续低迷增加了中小银行的流动性风险,降低了融资能力,为了缓解中小银行融资问题,央行在  5  月底增加流动性投放,DR007  和  R007  明显下降;同时,6  月  12  日开始,央行重新开启  28  天逆回购(近五个月来首次),增加了市场流动性投放,有助于维护半年末流动性平稳,进一步缓解了中小银行融资难题。第三,增加同业存单流动性,提高认购意愿。6  月  14  日,央行把同业存单和票据纳入中小银行质押品范围,提高了同业存单的流动性,增加了同业存单的认购意愿,实现了央行对中小银行的定向流动性支持。往前看,流动性有近忧但无远虑。短期来看,央行对中小银行流动性支持的态度不变,叠加季末财政存款的释放也将缓解流动性的阶段性紧张。从长期来看,一方面,在经济环境走弱、总需求较弱的情况下,信贷供给和需求双方信贷意愿均较弱,信贷派生速度放缓,银行自身对于准备金需求的扩张速度也会放缓;另一方面,当前总需求仍较弱,需要相对宽松货币环境,流动性将保持总体充裕状态。下半年货币政策仍将保持边际宽松,预计将降准  2  次。此外,公开市场操作的频率也将有所提高,逆回购、MLF  等政策工具利率也将下调。
        二、全球央行观察
        中国央行:增加再贴现、常备借贷便利额度。
        欧央行:部分官员表示欧央行有必要维持宽松政策。欧央行管委维勒鲁瓦表示,只要有必要,欧央行将维持宽松政策;若经济放缓进一步恶化,欧央行会采取更多行动。欧洲央行副行长  Guindos  表示,在面对意外事件时将采取行动,准备好视情况而定调整所有的工具。
        日本央行:黑田东彦表示货币政策仍有宽松空间。
        其他央行:俄罗斯央行降息。
        下周重点央行动态:6  月  20  日,美联储、日本央行、英国央行公布利率决议及政策声明。
        三、文献推荐
        2017  年减税和就业法案以来的美国投资(IMF)。
        风险提示:贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓;英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。
        

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