数据：5  月规模以上工业增加值当月同比  5.0%（前值  5.4%），累计同比  6.0%（前值  6.2%）；5  月社会消费品零售总额当月同比  8.6%（前值  7.2%），累计同比  8.1%（前值  8.0%）；5  月固定资产投资当月同比  4.3%（前值  5.7%），累计同比  5.6%（前值  6.1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资：制造业投资和基建投资拖累固定资产投资增速下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）固定资产投资当月同比为今年以来的最低水平。其中，地产投资虽然下行但增速高于整体固定资产投资增速；基建投资增速下行拖累明显；制造业投资虽然回升但增速依然低于整体固定资产投资增速，也形成拖累。具体来看，5  月财政支出增速明显下行，新增地方政府专项债发行较  1  季度明显收缩，财政支撑力度减弱，基建投资当月同比走低。在化学原料行业带动下，制造业投资当月同比有所回升。但是从绝对值来看，制造业投资累计同比依然偏低，制造业企业利润下行依然制约着制造业投资增速。房地产投资当月同比下行至今年以来的最低水平，建安投资增速稳定的背景下，土地购置费的下拉效应开始显现。
        消费：节假日因素带动  5月社零增速明显上行，结合  4月和  5月均值来看，社零增速依然偏低。“五一”4  天假期全部集中于  5  月份，对社零带来明显的提振作用。与此相印证的是，食品烟酒、纺织服装、化妆品等与节假日相关的消费增速明显上升。此外，家具家电和升级型消费也出现一定程度的上升。
        工业增加值：工业生产当月同比继续走低，部分原因在于工作日比去年同期少一天。从绝对来看，工业增加值当月同比和累计同比都处于非常低的水平，表明工业生产是比较弱的。5  月工作日比去年同期少一天，可能是工业增加值当月同比走低的一个重要原因。从结构来看，采矿业增速上行，制造业和公用事业增速下行。
        5  月工业和服务业生产走弱，经济增速依然处于下行通道中。5  月工业增加值和服务业生产指数当月同比不仅下行，而且均达到历史较低水平。从数值来看，4-5  月工业增加值当月同比均值为  5.2%，服务业生产指数当月同比为  7.2%，分别比  1  季度低  1.3  和  0.2  个百分点。我国  GDP  以生产法进行核算，工业增加值和服务业生产指数当月同比均值下行，意味着经济增速依然处在下行通道中。在积极政策支撑下，经济不会失速。面对经济下行压力，我国也在采取政策积极地加以应对。专项债新规出台，允许专项债资金用作铁路、公路、供电、供气等重大项目资本金，就是较好的例证。专项债新规不仅可以对基建投资带来提振作用，而且释放出一个信号，即如果经济继续下滑，仍将采取较为宽松政策加以应对，达到稳定预期的作用。此外，6  月中旬各省份全年新增专项债额度将会逐渐下放，意味着此后新增专项债的发行将会提速，对基建投资形成支撑。其实，本周新增专项债的发行量已经开始增加。我们判断，在积极政策支撑下，经济不会失速。
        风险提示：财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。