投资要点
        格力电器：在单一领域的极致化发展铸成了强大的品牌护城河。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】严苛的品控制度和产品可靠性，是其品牌力逐步增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）品牌力离不开研发支持，格力坚持“自主创新”的研发战略，这种根植于  DNA  里的倔强，也是其把空调做到极致的主要原因。渠道方面，格力对下游渠道的把控能力毋庸置疑，但近些年在新零售的渠道变革冲击下，格力的多层渠道压货模式仍受市场的质疑，但对空调这种季节性产品，渠道的压货模式仍具有其存在的意义，短期无需担忧。担忧是格力面临单一化业务的瓶颈，未来如何开拓新的业务是它要面临的难题。
        美的集团：强调主动变革，来适应新的趋势和环境。渠道方面，美的推广  T+3，积极拥抱新零售。相比格力只掌控渠道代理，美的野心是掌控所有终端零售，进而线下渠道全部实现网批模式。长期看，美的  T+3  布局需要全产业链的配合，具有相当的壁垒，这也将成为美的重要的竞争力。多元化方面，美的集团过去历史业绩表现优异，多元化业务使其具有较强的抗风险能力，而且并购库卡借助机器人产业开启自己的第二赛道。在研发方面，公司建立中央研究院整合集团研发资源，核心诉求是推动公司产品结构往高端化升级，结合美的对研发的投入积累，目前已经完全有能力来提升产品力。
        青岛海尔：最先拥抱渠道变革的企业。渠道方面，与格美不同的是，海尔很早就提出零库存下的即需即供的渠道模式，通过自建渠道，打通端到端的供应链。但由于其自营渠道销售费用投入较高以及渠道的持续整合，直到  15  年以后才有所改善。海尔冰箱、洗衣机内销市占率均为第一，其中研发功不可没，虽然从研发投入上看海尔规模小于格美，但我们更需要关注其与众不同的研发模式，即借助外部的力量做研发，包括研发的全球化和供应链模块化，这种模式对于其提升研发效率具有重要的意义。我们认为，未来随着国内渠道效率逐步提升以及持续的研发投入产品升级，公司仍将实现平稳增长。
        风险提示  
        宏观经济增速放缓导致需求下降风险  
        白色家电产品属于耐用消费类电器产品，消费者收入水平以及对未来收入增长的预期，将对产品购买意愿产生一定影响，如果宏观经济增幅放缓导致消费者购买力下降，将对行业增长产生负面影响。另外，房地产市场增幅放缓也将对市场需求产生一定负面影响，间接影响家电产品的终端需求。
        行业竞争加剧导致的价格战风险  
        白电行业充分竞争、产品同质化较高，近年来行业集中呈现提升态势，但个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险。