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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2019-06-11 12:36:53 |
研报栏目: 宏观经济 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 潘向东,刘娟秀 |
研报出处: 新时代证券 | 研报页数: 7 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 786 KB | 分享者: the****ia | 我要报错 |
出口增速小幅回升,或与出口抢跑有关
2019 年 5 月出口增速从-2.7%小幅回升至 1.1%,对美国出口增速从-13.1%上升至-4.2%,对整体出口拉动率提升 1.6 个百分点,为出口增速回升的主要贡献,而这很可能与 3000 亿美元关税(6 月 17 日举行听证会)带来的出口抢跑有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5 月对美出口数据并不寻常,其一,5 月对美出口环比增速为 20.2%,为历史同期最高;其二,对美出口金额占比从 16.2%提升至17.6%,1.4 个百分点的上升幅度是 2016 年 2 月以来最高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在 5 月中美贸易摩擦升级的背景下,对美出口数据能有这种表现,很可能与出口抢跑有关,类似于 2018 年下半年。
是否真的与出口抢跑有关还需要后续具体的出口结构数据证实,如果确实和出口抢跑有关,那么 6 月对美出口可能继续支撑整体出口增速,但不改未来出口下行的大趋势,数据表明外需还在放缓:其一,5 月摩根大通全球综合 PMI 下行至 51.2%,离上一轮低点(2016 年 2 月;50.8%)已经不远,而上一轮低点刚好对应中国出口复苏的起点。其二,可比经济体韩国出口增速在 5 月下行至-9.4%。其三,美国、欧元区制造业 PMI 继续下行。
值得关注的贸易顺差扩大
4 月进口增速大幅回升并转正,进口增值税减税影响了进口节奏,4 月 1日起中国将下调进口货物增值税税率,企业可能在 3 月减少进口,在 4 月增加进口。5 月该因素消退,进口增速重回负增长(-8.5%)。
5 月贸易顺差扩大至 416.6 亿美元,同比增长 77.9%。回顾一季度 GDP增速持平于 6.4%的两大支撑,一是贸易顺差扩大,国内从海外得到更多的利润;二是大量资金流入驱动房地产建设和基建投资回暖,与逆周期政策有关。从这两条线索来看二季度经济,其一,若出口抢跑进一步 6 月带动出口增速回升(5.3%是二季度出口增速能够与一季度持平的临界点),同时由于油价下跌以及去产能、环保限产的减弱,进口可能继续低迷,这样一来,6月贸易顺差可能继续扩大,虽然难以像一季度贸易顺差提升的那么明显,但对 GDP 增速存在支撑;其二,二季度货币政策微调,信贷、社融回归常态,但受外部环境影响较小的建筑业依旧维持较高景气度。贸易摩擦的进程对这两条线索有重要影响,一方面,进一步加征关税,在征税落地前可以抢出口,但落地后对出口负面影响很大,同时,未来供给侧做加法,通过减税降费,配合市场化改革,降低企业生产经营成本,来打开被抑制的需求,促进形成强大国内市场,进口增速下降,从而导致贸易差额先扩大后收窄;另一方面,贸易摩擦给带来制造业很大不确定性,国内政策可能难以显著收紧,进而利于建筑业。
风险提示:中美贸易摩擦进一步升级
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