主要观点：  
        宏观基本面：海外经济放缓，人民币回稳可期
        美国  5  月非农数据意外爆冷，就业以及制造业景气指数的疲态也显示出美国经济运行的压力，美国降息预期迅速升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而就全球范围来看，今年以来已有  14  家央行开启降息，其中还包括了新西兰以及澳大利亚两个发达国家，以应对经济的下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于人民币而言，外部经济尤其是美国经济的放缓也使得人民币贬值压力有所下降。而  5  月外储创下  9  个月新高，也为人民币的平稳运行创造了基础。中美贸易形势进一步严峻，贸易摩擦的每一次加剧都将使得人民币阶段性贬值的压力上升，人民币快速贬值。在美国对中国加征关税后，汇率作为对冲关税的有效工具，在市场预期的影响下，人民币兑美元汇率表现出了一个急速的小幅贬值过程，2  周内跌幅达  2.5%。不过，中国政府对汇率工具向来谨慎使用，急贬之后人民币汇率将重新进入平稳运行期，“破  7”仍然是一个小概率事件。近期央行的多次表态有基础、有信心、有能力保持人民币在合理水平上的基本稳定，在中国货币当局对市场进行预期指导后，市场对汇率贬值预期已完全消退，稳中偏升重新成为市场共识。
        资金面跟踪：超额续作  MLF，流动性宽松  
        上周央行开展了  2100  亿逆回购操作，而上周有  5300  亿元逆回购到期，全周实现净回笼  3200  亿元。另外央行还开展了  5000  亿元  MLF  超额对冲到期的  4630  亿元  MLF。上周资金到期量虽大，但月初资金面惯性宽松，并且央行还超额续作了  MLF，即使逆回购大量回笼，也无碍资金面的整体宽松。另外央行联合银保监会多次表态将支持中小银行的发展，因此中小银行的结构性资金偏紧情况也有所缓解。本周公开市场将有  2100  亿逆回购到期，鉴于资金面整体偏宽，央行的投放力度将有所下降。
        债市走势预判：内外因素支持，债市上涨延续  
        上周债市上涨延续。资金面虽到期量大，但在央行的超额续作  MLF支援下叠加月初资金扰动较少，流动性维持偏宽，货币市场利率大幅下行。包商银行事件的冲击日益平息，中小银行资金结构性紧张也有所缓解，印证了我们此前的判断——包商银行事件属于个例，因此对于市场也仅是短时冲击，不改变其长期走势。从基本面来看，经济当运行存在压力，尤其贸易摩擦下制造业承压，而  5  月猪肉涨势趋缓，通胀压力有所下降。而就外部环境来看，海外掀起降息潮，全球经济放缓；而美国就业以及制造业数据表现欠佳，美债利率倒挂，加剧了市场对于美国经济衰退的预期，降息概率上升。因此从内外因素来看，都利好债市，而不确定性的增加也使得政策转向的可能性大幅降低，货币偏宽仍将维持，降成本任务重心不变，利率下行仍有支撑。