美国非农数据不佳，市场降息预期进一步加强
        美国  5  月非农数据表现不佳，加上贸易局势趋紧，市场对美国经济放缓的忧虑升温，美联储降息预期进一步加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据  CME  FedWatch  Tool  显示，5  月以来，市场对美联储2019  年降息的预期快速提升至  98%，而一个月前该预期仅为  47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美国  5  月新增非农就业人数仅为  7.5  万人，创近三个月来最低水平，远不及市场预期。对于  5  月非农就业人数下降，一部分观点认为，随着美国劳动力市场持续紧张，劳动力供给不足，企业也难于继续大幅增加雇佣。如果真是如此的话，薪资增速应该上升，但事实是，美国  5  月每小时薪资同比增长仅  3.1%，不及预期，增速已连续  3  个月回落。
        非农就业数据的下降，或是因为美国经济下行压力增加。一季度美国经济数据超预期，主要是因为库存增幅较大，而消费、投资等内需较为疲弱。进入二季度，美国经济下行迹象开始显现。4  月美国零售销售和工业产出环比均下跌；5  月美国制造业生产进一步放缓，Markit  及  ISM  制造业  PMI  均不及预期。随着贸易局势持续趋紧，对美国制造业造成的影响已逐渐显现，若未来贸易摩擦进一步升级，美国制造业将承受更大的压力。
        近期美联储官员也频频传递鸽派信息。美国圣路易斯联储主席  James  Bullard  表示，由于全球贸易局势不确定性以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升，美国面临的经济放缓成都可能比预期的更为严重，美国“可能很快”就会降息。而在芝加哥举行“Fed  Listens”会议上，美联储主席  Powell  表示，美联储不知道有关贸易谈判和其他问题将如何或何时得到解决。但美联储正在密切关注这些事态发展对美国经济前景的影响，并将一如既往地采取适当行动维持经济扩张，保持强劲的劳动力市场和接近  2%的通胀目标。此番言论被市场解读为鸽派信息，暗示存在降息的可能性，进一步强化市场的宽松预期，并推动隔夜美股市场上涨。Powell  在对必要时采取适当行动（降息）表达开放态度的同时，也在演讲中提示长期利率偏低可能给美国经济带来的风险。Powell  指出，目前美国核心通胀率小幅低于  2%，如果这种情况持续存在，将令美国基准货币利率更加接近“有效下限”。美联储必须认真对待这个问题，因为即使在表现强劲的经济中，持续存在的通胀缺口也可能引发难以遏制的通胀预期下降趋势。
        5  月以来，中美贸易局势再度趋紧引发的避险情绪升温，叠加市场对于未来全球经济增长放缓愈发担忧，市场风险偏好显著承压，导致近期美债收益率快速回落，市场降息预期大幅抬升。美联储此番鸽派的表态，有助于安抚市场情绪、稳定市场预期。
        二季度经济数据比较关键，虽然一季度经济数据主要是库存的贡献，但是从季节性来看，一季度经济增速在全年中往往较低，一季度美国经济增长  3.1%，高于过去三年的同期值，或意味着全年数据不差。对于是否降息，美联储没有预设立场，也是边走边看。这实际上了反映了美联储前瞻指引面临的困境。在经济衰退，零利率约束下，常规性货币政策不起作用时，前瞻指引确实发挥了较大作用。但是随着经济恢复正常，经济指标的波动性增加，难以预测经济走势，前瞻指引的困难增加，这也是鲍威尔立场忽鹰忽鸽的一个重要原因。
        欧央行表态总体偏鸽，但  TLTRO-III  利率设定高于市场预期
        欧央行公布  6  月议息会议决议，将利率前瞻指引修改至“维持当前利率不变直至  2020年上半年”。由于市场已对此充分预期，欧央行修改措辞的宽松效果相对有限。欧央行将TLTRO-III  利率设定为比主要再融资利率高  10bps  的水平；且如果银行对实体经济放贷规模超过欧央行设定的基准，优惠利率可以降至比存款基准利率高  10bps  的水平。这一利率的设定超乎市场预期。此外，欧央行上调  2019  年增长和通胀预期。
        美国经济数据表现不佳，美元指数回落
        美元指数上周下行至  96.6505。受美国部分经济数据表现不及预期，以及美联储官员鸽派表态的影响，市场对美联储降息的预期增强，美元指数震荡回落，人民币汇率升值。截至  6  月  6  日，美元兑人民币即期汇率收至  6.9161；美元兑人民币汇率中间价收至  6.8945。
        商品指数多数下跌
        市场对美联储降息预期不断增强，美元指数震荡回落，贵金属价格走强。螺纹钢产量较高，供给端较为宽松，而随着南方高温降雨季节到来，消费端逐渐步入淡季，利空螺纹钢价格。全球多个国家和地区制造业  PMI  指数表现疲软，市场悲观情绪浓重，利空铜价。钢厂高炉开工率高位继续上升，焦炭需求较好，利多焦炭价格。市场对全球增长放缓以及贸易问题可能抑制能源需求的担忧持续，美国原油库存超预期大增，利空油价。下游需求持续受非洲猪瘟影响预计下降，豆粕库存继续堆积，利空豆粕价格。
        风险提示：美联储货币政策超预期