投资要点：
        年初至今，商贸零售行业表现与大盘基本同步，超市子行业凭借稳定的业绩增长获得确定性溢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业当前估值较年初有一定程度的提升，但仍处于估值底部区间（位于历史的后  13%分位），具有配置价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2018  年行业收入利润增速下滑，19Q1  延续下行表现，与节日错期导致的高基数有一定关联，但更多的是与经济增长放缓、居民预期收入增速下降有关。子行业：超市逆势增长，净利率提升有望带动  ROE  持续转好；百货渠道承压，购物中心化趋势下（餐饮、娱乐类消费比例增加）盈利能力将逐步改善。
        行业的效率已在变化之中：（1）零售企业的数字化进程有所提速，中长期趋势下行业的经营效率将逐步改善。（2）超市龙头企业加快产业链整合，供应链成本下降，市场份额加速上升。（3）百货国企混改破冰，机制变革下企业经营活力不断增强。
        目前社零数据由于节假日错位出现一定波动，但总体呈现阶段性企稳迹象。必选消费类增速维持在两位数，可选消费部分品类弱复苏，必选渠道优于可选。展望下半年，预期收入增长前景尚不明朗，外部环境仍是经济复苏预期的重要影响因素，我们对消费继续保持谨慎乐观态度。考虑到需求端未出现本质变化、增值税下调对企业利润端改善有限等原因，我们维持行业“同步大市”评级。
        个股投资主线：（1）市场头部化趋势明显，产业链整合下强者恒强，建议关注具有较强整合能力的超市龙头企业：永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）。（2）行业数字化进程提速，推动企业中长期成长，建议关注数字化领先企业：天虹股份（002419.SZ）、步步高（002251.SZ）。（3）国企改革加速推进，机制变革下企业竞争力边际改善，建议关注估值优势明显、受益改革的百货国企：重庆百货（600729.SH）、王府井（600859.SH）。
        风险提示：宏观经济增长持续放缓；零售市场竞争加剧；消费刺激政策出台不及预期；CPI  大幅下行；国有企业改革进度不及预期。