上周的周报中，我们曾判断，当前市场的核心矛盾仍然在于贸易战的不确定性，资金面的小幅改善对市场来说难以提供足够的上行动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周，上证综指继续下跌  1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周核心焦点在于，市场从顶部已经下跌  12%，当前中枢位置能否稳住？指数会不会再大幅下台阶？
        首先，我们先来看看过去一周  A  股市场核  心  变  量有  哪  些  重  要  变  化：
        1、贸易战方面：国内政策再次力推债转股、发布芯片和软件税收优惠等类似补贴政策，同时美国对包括华为在内的中国科技公司制裁接连升级。双方针锋相对，进一步预示贸易战短期难有缓和余地。
        2、流动性方面：对冲政策仍然在路上，短期通胀和汇率压力都较大，大幅宽松的必要性不足，shibor3  个月维持震荡，大幅改善仍需等待。
        3、基本面方面：截止  24  日，5  月发电耗煤同比大幅下降  17.3%，预示  5  月  PMI很可能再次回到荣枯线之下，且回落幅度较大。与我们此前判断的情况类似，即使不考虑贸易战，一季度经济数据的全面超预期并不是拐点，Q  2  大概率开始二次探底。
        在此基础之上，我们的核心结论  ：
        1、经济预期的波动远大于经济本身，在经济和盈利扁平化的阶段中，市场核心矛盾在贸易战和流动性之间切换。
        2、当前核心矛盾是贸易战的针锋相对，同时对冲政策仍然在路上，流动性大幅改善仍需等待，市场可能继续震荡下行（类似去年  Q3）。
        3、市场会不会再次中枢大幅下台阶（类似去年  10  月国庆节之后），可能取决于外围因素，比如美股会不会出现类似去年  10  月之后的暴跌。
        4、配置策略仍然以防御为主，关注自主可控的阿尔法机会（类似去年  Q3），如果市场出现类似去年  10  月之后的情况（国内蓝筹跟随美股暴跌），从长期的配置思路出发，建议结构上逐步抄底弱周期的白马龙头。
        风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。