核心观点及操作建议
随着前期估值端修复带来的急速拉涨行情告一段落,市场的核心交易逻辑回归基本面,当前A股市场进入了牛市阶段的第一个回调期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据不及预期、外部风险加大,而市场对利好政策的预期增强,我们认为短期市场仍然以震荡为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
基本面仍然无法支撑股市上涨。春节效应的消除和减税效应对经济数据的提前透支,使得4月各项宏观经济数据超预期下滑。经济下行压力犹存,宏观经济持续改善的根基尚不稳固。在监管趋严、市场交易的主逻辑转向基本面的背景下,宏观经济运行情况尚无法对股市的上涨形成有力的支撑。
外部风险难消,市场情绪偏低。自5月中美经贸磋商由预期向好转向互相加征关税、不确定性加大以来,全球风险偏好受创。美股大跌、人民币持续贬值(离岸人民币汇率已跌破6.94)以及外资加速流出A股市场,使得A股市场谨慎避险情绪升温,压制市场表现。
市场对利好政策的预期或成为当前市场反弹的动力。在实体经济偏弱、外部风险加大的情况下,市场对利好政策的预期加大。本周央行出手稳定人民币汇率预期、刘鹤发文表明加力提效实施积极的财政政策、统计局在4月国民经济运行情况发布会上重提“六稳”、央行一季度货币政策执行报告表明适时适度实施逆周期调节,也是强化了市场对于利好政策的预期。
市场相对强弱判断:“主板强于中小创”的逻辑无法被证伪。一方面我们仍然看不到利率进一步下行的空间,另一方面5月A股纳入MSCI的权重扩大,富时罗素下周公布纳A第一阶段第一步加入名单,外资流入将引导市场风格转向大盘蓝筹股。此外,A股的核心交易逻辑重回基本面,业绩表现更好的蓝筹股将更受市场青睐。
操作建议:
单边:股指单边策略以做多为主,短线回调即是重新上车或追加多单的极佳机会。
套利:关注“多IF,空IC”的套利策略,配比参照合约价值。
投资评级:中长期强势看涨
风险因素:经济下行超预期;中美贸易摩擦恶化;美股大幅下跌;人民币持续大幅贬值