事 件
国家邮政局披露 4 月快递数据:行业方面,4 月全行业实现业务量 49.2 亿件,同比增长 31.1%,较三月增速提升近 8 个百分点;业务收入完成 592.5亿元,同比增长 26.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司方面,通达系的同比增速持续高于行业整体增速,4 月 A 股上市通达系公司增速非常趋近,增速从高到底依次为申通(+43.7%)、韵达(43.5%)、圆通(32.3%)、顺丰(6.6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)顺丰 4 月实现供应链收入 4.25 亿元。
CR8 指数环比微跌 0.2:4 月行业的 CR8 指数达到 81.5%,环比上月略下滑0.2 个百分点,但同比抬升 0.4 个百分点。
单 价 :同比环比跌,区域分化
2019 年 4 月,行业综合单价达到 12.04 元/票,同比去年跌 0.4 元/票,环比上月-0.21 元/票。剔除其他收入之后,4 月单价为 8.79 元/票,同比减少 0.70元/票。
上市公司方面,顺丰单价涨幅明显;通达系当中,韵达同比大幅扩大,主因为派费并表扰动,我们预期同口径下单价水平较为稳定;圆通同比减少 0.4元/票,申通同比增加 0.14 元/票,二者单价均一定程度上受到口径影响,但趋势与前几个月基本相似。
区 域 增 速 格 局
4 月收入增速方面,东部增速大幅上升,与电商件拉动行业的判断一致。整体呈现出东部(+27% YOY)>西部(+25% YOY)>中部(+24% YOY)的格局。西部累计收入占比同比去年微降 0.1 个 pct,中部累计收入占比不变,快递业务格局整体已趋于稳定。分区域看,浙江金华(义乌)区域 4 月货量接近翻倍,印证电商件蓬勃。
投资 建 议
我们认为 2019 年将会是快递板块投资机会倍出的大年,网络零售仍然是景气度最高的消费子版块。格局上市场份额加速向头部集中,利好上市公司的增速表现。快速的业务量成长带动收入增加,同时规模效应与前期的资本开支+管理改善进一步优化成本,有望带动业绩提升,推动快递板块的估值修复。我们维持对于快递板块的推荐,从估值性价比角度,推荐申通、圆通,关注板块效应下的韵达与顺丰。
风 险提 示:行业增速低于预期;竞争格局恶化