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研究报告:联讯证券-专题研究:4月经济数据之惑-190515

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-15 17:53:24
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李奇霖,张德礼
研报出处: 联讯证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 707 KB 分享者: yyc****h1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点      
        4  月经济数据之惑
        整体来看,由于开工旺季错月,以及官方制造业  PMI  和社融增速都出现回落,市场对  4  月经济数据放缓已经有所预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但今天公布的供需两端数据实际放缓的节奏,比预料的更快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除了地产继续强势外,其它几个指标都比较疲弱,不得不让人感慨房地产的韧性,也对它在中国经济中的重要性有了新的认识。
        一季度天量信贷和财政前置,支撑  GDP  增速持平于  6.4%,但背后是非金融部门杠杆率上升了近  5%。4  月  19  日政治局会议重提结构性去杠杆,从  4月社融增速回落、地方政府债净融资从  1-3  月的均值  4111  亿下降到  600  亿等来看,逆周期调节政策发力节奏可能已经在调整。
        5  月高频数据显示,经济动能依然偏弱。这意味着,一是以往社融领先经济半年左右的经验规律,有效性越来越弱,增长出现预期差,经济尚未见底;二是以信贷投放、加大财政支出为主的传统逆周期调控,效果越来越不及预期,未来应该以收入端宽财政为主,通过减税降费来稳消费和稳制造业投资。
        风险提示:外部环境恶化,拖累出口

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