报告要点：
        全球疫苗行业集中度高，创新疫苗受追捧
        2017  年全球疫苗市场规模达  276.8  亿美元，同比增长  0.47%，预计2018  年达  285  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧美地区支付能力强，市场占比  62%，国内市场发展潜力大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球疫苗市场基本由葛兰素史克、默沙东、赛诺菲和辉瑞四大厂商占据，总份额占比  90%以上。创新疫苗销售占比较高，肺炎疫苗目前市场份额达  20.6%。肺炎疫苗、HPV  疫苗、流感疫苗和五联苗是市场份额最高的四种疫苗。
        偶发性事件倒逼监管改革，集中度有望提升
        疫苗事件社会关注度高，产业监管不断趋严。2016  年的山东疫苗案和  2018  年的长生生物疫苗案促使监管方对疫苗的管理不断加强。2018  年  11  月，国家市场监督管理总局下发《中华人民共和国疫苗管理法(征求意见稿)》，将加强对疫苗的全程监督。《意见稿》对疫苗的研发生产、批签发、流通、接种和上市许可等各环节加强监管。
        2018  年批签发数量同比下滑，2019  年有望恢复
        2018  年整体疫苗批签发量为  5.37  亿，同比下降  1.3%，按人次折算合计批签发  7.98  亿，同比下降  7.0%。疫苗市场以国产疫苗和一类苗为主，从占比情况来看，进口疫苗的批签发量  2018  年为  5.7%，二类苗从  2016  年的  20.4%上升至  2018  年的  30.6%。其中  HPV  疫苗、肺炎  13  价疫苗、四价流感疫苗、多联苗等创新疫苗保持高增速。
        投资建议：二类苗产品丰富，自主研发能力强的疫苗龙头企业推荐独家代理  HPV  疫苗的智飞生物；自主研发能力强，后续梯队丰富的康泰生物，四价流感疫苗快速放量的华兰生物。建议关注沃森生物、康希诺和长春高新。
        风险提示
        疫苗研发进展不及预期；疫苗行业突发黑天鹅事件；行业监管趋严，产品放量放缓。