5  月观点：旺季逐渐来临，紧守龙头，兼顾下半年预期
        维持板块中长线“超配”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合我们对旅游各子行业的持续跟踪及旅游板块2018  年报、2019  年一季报表现，强者恒强仍然凸显，免税整体表现最突出，演艺保持良好增长，酒店  19Q1  相对平稳，但需兼顾预期变化，出境游短期平稳但下半年基数较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期考虑宏观经济、基本面和估值情况，重点关注龙头中长线成长空间和盈利成长的确定性，建议依然以时间换空间的思维紧抓优质龙头，后续若市场风格变化阶段兼顾弹性，重点推荐：中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、科锐国际、中公教育、众信旅游、凯撒旅游、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、黄山旅游、峨眉山  A  等。
        4  月行情：旅游板块跑输大盘  1.81pct，中国国旅上涨  10.57%
        4  月  A  股结构性调整，沪深  300  上涨  1.06%，旅游板块下跌  0.75%，跑输大盘1.81pct，预计受市场风格转变、前期涨幅较高的中小市值个股回调影响。个股中有业绩支撑的白马龙头表现相对突出，其中中国国旅以  10.57%的涨幅位居前列。
        子行业：离岛免税持续高增长，六间房出表尘埃落定
        免税：2018  年国内免税业收入同增  27%，保持较高增长，中国国旅国内市占率达约  80%，市占率进一步提升，且有望位居全球前四；五一期间三亚、海口免税销售额同口径分别同增  45%、40%，表现靓丽。同时五一期间青岛、厦门市内免税店双店齐开；预计上海市内免税店今年内开业，国人离境市内免税政策目前正积极争取中，且未来离境免税额度有望提升。演艺：一季度业绩符合预期，Q1旅游演艺主业收入增约  25-27%，表现靓丽；六间房出表尘埃落定，未来上市公司可更加聚焦主业谋发展。酒店：2019Q1RevPAR  有所承压，其中酒店龙头锦江、如家、华住的  RevPAR  分别同比+1.15%、-0.5%、+2.9%；展店方面，锦江、如家、华住分别净增  188、10、166  家门店，签约门店数量相对支撑。出境游：国际航线客运量  3  月同增  14.1%，港澳游及赴韩游维持较高增长。
        基金持仓：基金重仓持股比回落，沪/深股通增持
        2019Q1，社服板块主动型基金重仓持股比为  1.07%，环比下降  0.37oct，主要系免税（-0.18pct）与演艺（-0.18pct）持仓比例下降。按全部基金持仓市值排序，社会服务板块的前五大重仓股分别为中国国旅、宋城演艺、锦江股份、科锐国际和广州酒家。沪深股通增持中国国旅、首旅酒店、锦江股份，但略减持宋城演艺。
        风险提示
        自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险；政策风险；收购整合低于预期等。