投资要点
        盈利情况：营收超预期，利润增速稳字当头
        2018  年利润增速稳中小幅回落，行业集中度提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市银行归母净利润同比增速小幅回落至  5.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要驱动因素来自息差提升  6bps、日均规模扩张  4.3%，以及中收中非手续费及佣金部分增长  86%。2019Q1：开局积极，规模、定价发力，中收超预期，对冲信用成本超季节性提升。归母净利润同比增速回升至  6.3%。手续费及佣金收入对于营收增长的贡献度，由上一年的  5%上升至  18%。
        小行盈利增长占优，股份行  Q1  改善明显。中小型银行成长性依然存在。股份行增速回升至双位数，而城商/农商行在两位数的基础上继续提升。
        结构变动：增配贷款/债券，存款正在改善
        行业整体继续回归传统业务，2018  年贷款/存款分别解释了总资产增长的70%/95%，而  2019Q1  存款的增长甚至超过总资产增长。2018  年规模中速扩张，准备金释放、增配贷款与债券。2019Q1  准备金定向+普降持续，同业加速恢复，债券/信贷推升规模增长。存款增长改善，同业负债压缩。
        上市银行中，大中型银行受益降准，小行增主动负债。近两个季度资产增速与规模保持负相关，股份行增速恢复最快，城商行资产负债结构调整仍需一段时间。
        定价情况：全年同比提升，单季高点已过
        行业整体：18H2  负债改善推升  NIM，19H1  同比压力不大。信贷是最主要的生息资产端拉动因素，但存款全年定价也逐渐上行。单季度角度，Q1  生息率走弱而付息率环比提升，息差同比高点已过。
        上市银行中，H1  大行定价占优，中小行负债端  H2  改善。
        资产质量：不良生成与减值计提向上，不良率向下
        上市银行整体名义不良率下行，认定标准趋严，监管指引下，不良生成加速，90  以上逾期贷款与不良剪刀差基本收口，处置力度不减，超额拨备进一步提升。
        上市银行中，大行低生成与低信用成本相匹配，拨备有提升空间；股份行高不良、高生成、高核销，制约信用成本因素边际改善；城商行高缓冲垫不改，低不良但加速暴露，拨备小幅释放。农商行资产质量较优且持续改善，拨备进一步夯实。
        资本：充足率继续上行，多手段补充推进
        行业整体远离监管红线，可转债/永续债推进迅速，但不同类型银行间分化较大。上市银行中股份制及城商行短期存在基本压力，农商资本迅速利用。新型资本工具的创设使用频繁见诸于监管文件，为数不少的银行纷纷通过可转债+永续债+优先股的方式谋求资本补充。
        风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行