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　　公司公布2018年年报：2018年实现营业收入24.6亿元，同比增长16.2%，实现归母净利润5.2亿元，同比增长40.8%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增长125.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　隔膜业务表现亮眼，上海恩捷并表增厚业绩
　　公司2018Q4单季度实现营业收入8.4亿元，同比增长55.9%，实现归母净利润2.0亿元，同比增长163.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q4营业收入快速增长，主要原因为：1）公司隔膜业务四季度产能加速释放，产品销售收入大幅增长；2）公司原主营业务烟草和无菌包装产品四季度为传统销售旺季。利润端大幅增长，主要系公司2018年7月底完成上海恩捷90.8%股权交割，并表增厚业绩。上海恩捷2018年实现营业收入13.4亿元，净利润6.4亿元，其中1-7月净利润按53.9%比例实现归母净利润1.5亿元，8-12月净利润按90.1%比例实现归母净利润3.3亿元。
　　湿法隔膜龙头确立，产能建设加速布局
　　公司2018年湿法隔膜出货量为4.7亿平方米，分别占全球隔膜市场和中国湿法隔膜市场14%和45%的市场份额，出货量排名全球第一。公司拥有上海恩捷和珠海恩捷共计13亿平湿法隔膜和10.4亿平涂布膜产线，产能规模位居全球第一。同时，公司积极布局产能建设。公司计划在2019年底完成20条产线布局并投产，累计在建湿法隔膜产能达15亿平，力求在2020年达到28亿平的湿法隔膜产能布局。产能快速提升有助于公司优化业务成本，提高议价能力，提升公司盈利水平。
　　海外客户加速拓展，业绩持续高增长可期
　　公司下游客户充足，需求旺盛，并已成功切入海外市场。公司目前除了和国内主流一线锂电池厂商CATL、比亚迪、国轩等达成订单外，还成功切入了松下、三星、LGChem等海外主流高端锂电池厂商供应链。海外订单产品质量要求和价格均高于国内市场，有助于对冲国内市场隔膜价格下行的不利影响。预计2019年，公司海外市场供货量将达到25%。海外订单的逐步上量，有望带动公司业绩保持高速增长。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2019～2021年EPS分别为1.71元、2.21元、2.76元，对应PE分别为31.9倍、24.6倍、19.7倍。给予公司“买入”评级。
　　风险提示:产能释放不及预期；产品价格销量低于预期