事件：
　　公司发布2018年年报，全年实现营收130.55亿元，同增25.60%；归母净利润34.86亿元，同增36.27%，拟每10股派发现金红利15.50元，力争2019年营收同增15%-25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公布2019年一季报，19Q1实现营收41.69亿元，同增23.72%；归母净利润15.15亿元，同增43.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2018营收创历史新高，2019火力全开Q1业绩超预期：
　　2018年公司实现营收130.55亿元，突破2012年高位创历史新高。2019年是公司“十三五”战略冲刺期的决胜年，全速冲刺“重回前三”目标，2019Q1实现营收41.69亿元，同增23.72%，归母净利润15.15亿元，同增43.08%，大超市场预期。2018年末预收账款为16.04亿元，同比下降18.03%；2019Q1预收账款为12.86亿元，环比降低3.18亿元，同比下降7.37%，系受2019年1月公司“控量稳价”政策影响，瑕不掩瑜。预计在2019年基建投资等拉动下，公司将受益经济面企稳与竞争品牌提价，基于决胜2019指引，预计全年营收可保持20%以上增速，利润增速更高。
　　条码瘦身升品牌，“双124”工程做服务，“东进南图”拓增量：
　　纵观2018年，高档酒类实现营收63.78亿元，同增37.21%，占比48.85%；中档酒类实现营收36.75亿元，同增27.83%，占比28.15%；低档酒类实现营收28.07亿元，同增8.30%，占比21.50%。主要受益于公司坚持“国窖1573”“泸州老窖”双品牌驱动战略，删减产品条码幅度超过90%，战略聚焦五大单品，持续推进产品线瘦身计划，以双124工程、“国窖荟”为抓手，深度服务核心消费者、核心终端，同时实施“东进南图”工程，在稳固西南、华北等“粮仓市场”基础上，破局华东、华南，如在华东等地组建190家品牌形象店，以点带面拓增量。
　　毛利率及净利率提升，期间费用率阶段性上升：
　　受益产品结构提升，公司2018年实现毛利率77.53%，提升5.60pct；实现净利率26.89%，提升1.86pct。期间费用率30.35%，阶段性上升2.70pct，其中，销售费用率25.99%，主要受品牌广宣费用提升及促销力度加大影响，上升2.79pct；管理费用率为6.01%，主要系公司规模扩大，如销售等人员增加1000余名，计提的员工绩效工资和奖金增加，以致上升0.53pct。
　　盈利预测与估值：
　　预计公司2019~2021年实现归母净利46.01/58.07/71.56亿元，同比增长32.0%/26.2%/23.2%，对应EPS为3.14/3.96/4.89元。当前股价对应2018~2020年的PE为22.4/17.8/14.4倍，公司立足高端，坚持双品牌战略，适逢2019业绩冲刺年，预计公司业绩将保持较快速发展，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济走弱及高端白酒需求下降风险，竞争加剧导致费用率大增，区域拓展不达预期，食品安全风险等。