公司公告2018年报，全年营收18.15亿元，同比增长30.81%；归母净利润8.51亿元，同比增长44.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10股派发现金红利12元（含税），转增10股，现金分红比例42.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019Q1实现营收5.33亿元，同比增长29.25%；归母净利润2.61亿元，同比增长32.92%，略高于预告中值，整体符合市场及我们的预期。
　　SIP和VCS业务齐开花，扣非扣汇兑后净利润稳健增长
　　公司2018年扣非扣汇兑损益后的净利润增速为25.4%。其中，非经常性损益1.03亿元，主要是投资收益。2018年全年汇兑收益1693.86万元（2017年汇兑损失3411万元）。汇率端对2018年收入端增速产生负面影响。19Q1扣非扣汇兑损益后的净利润增速约36.8%（预计19Q1和18Q1的汇兑损失为1000万）。汇率端对19Q1收入端在增速产生正面影响。
　　分业务看，SIP话机业务营收占比86.08%，同比增长26.35%，增速随着公司规模提升和行业渗透率提升，会逐渐趋于放缓，这是一个缓慢过渡的过程。VCS业务营收占比9.66%，同比增长95.68%（2017年增速是94.59%），保持持续高增长，得益于公司2018年加大VCS销售渠道铺设，并推出多款新品。
　　加大研发及销售投入，静待19年主业持续发力
　　2018年毛利率61.79%，稳中小幅下滑；净利率46.90%，提升4.43个pct.。净利率改善明显的原因主要系财务费用率下降2.81个pct.，投资收益占营收比例上升3.41个pct.。2018年大幅扩张销售和技术人员规模，加大通用型产品、行业细分应用和微软系列高端产品的研发投入。2019年发力点：1、与微软的合作研发在2018年完成大部分，2019年进入收尾公司，利于公司切入高端市场；2、国内销售渠道铺设范围涉及每个省，未来将提高渠道质量和获客能力。
　　看好公司的云通信布局，维持"买入"评级
　　我们看好公司长期成长弹性，预计公司2019-2021年净利润为11.1/14.1/17.9亿元，当前股价对应PE分别为27/22/17倍，建议长期持续跟踪。
　　风险提示中美贸易冲突和汇率波动带来的不利影响；公司业务拓展不及预期