扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:民生证券-评央行重启TMLF操作:TMLF重启对于经济和改革具有二重含义-190425

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-25 10:06:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 解运亮
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 472 KB 分享者: gzz****ro 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        经济背景:经济暂稳不等于内生企稳,仍需政策呵护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度GDP  增速超预期,但在数据背后,是短期经济增长仍依赖房地产和基建,内生动能尚未真正企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二至三季度,是以房地产投资、基建投资为代表的传统动能和以制造业投资、民间投资、消费为代表的内生动能接力的关键期。为保障两种动能平稳接力,进一步的政策呵护仍有必要,这也是日前中央财经委会议强调仍要逆周期调节的经济逻辑。
        TMLF  重启的经济意义:补充流动性,有利于降低融资成本。
        TMLF  重启是降准有顾虑下补充流动性的替代性选择。4  月以来,逆回购到期和投放完全对冲;4  月17  日MLF  投放2000  亿,本次TMLF  投放2674  亿,对冲本月中旬MLF  到期3675  亿后实现小幅净投放。再结合考虑税期和财政支出加码等因素,4  月流动性可保持总体平稳。由于TMLF  利率低于MLF,可以降低银行资金成本,进而也有利于降低实体经济融资成本。
        TMLF  重启的改革意义:这是利率市场化改革的有益探索。
        利率市场化如何推进?可能的一种方案是完善利率走廊。央行多次指出,要发挥SLF  利率作为短期利率上限的作用,发挥MLF  利率作为中期政策利率的作用。TMLF  的使用期限可达到三年,因此TMLF  利率可以作为长期政策利率的一个尝试和探索,从这个意义上,可以说TMLF  重启是完善利率走廊和推进利率市场化改革的有益探索。此外,值得一提的是,利率市场化改革还有另一种可能方案,即培育和提高银行自主定价能力。
        债市展望:预计5-6  月迎来一波交易性机会。
        4  月以来,在经济数据超预期、税期、降准预期不断落空等一系列因素冲击下,十年期国债收益率从不到3.1%快速上升至3.4%左右,债市经历了一波剧烈调整。短期内经济未真正企稳,货币宽松只是放缓并非结束。我们预计,5-6  月债市超调之后将迎来一波交易性机会,十年期国债收益率或降至3.3%左右。下半年,随着通胀中枢抬升和经济内生动能企稳,十年期国债收益率中枢可能重新抬升。
        风险提示:逆周期调节不及预期。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com