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石基信息研究报告:长城证券-石基信息-002153-公司2018年年报点评:平台化、国际化稳步推进,酒店、零售业务保持双位数增长-190422

股票名称: 石基信息 股票代码: 002153分享时间:2019-04-24 09:23:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周伟佳
研报出处: 长城证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,171 KB 分享者: 1****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  事件:公司于4月22日晚间发布2018年年报,报告期内,公司实现营业总收入30.98亿元,比去年同期增长4.60%;实现归属于上市公司股东净利润4.63亿元,比去年同期增长10.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资建议:2018年,公司加速从软件供应商向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型,并在平台化和国际化方面取得了一系列重要进展,同时在酒店、零售领域的收入增速均实现双位数增长,使得公司业务收入总体实现了稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为大消费领域的龙头企业,公司在酒店、零售、餐饮、旅游等领域均具有一定的行业地位,未来将通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台;此外,平台化战略初步成效,SAAS型收入同比增长69%,国际化方面由云POS率先出击,已成功成为洲际、凯悦、半岛、马可波罗等多家全球知名国际酒店集团的系统标准,未来发展空间值得期待。我们预测公司2019-2021年分别实现收入33.76亿元、37.70亿元、42.21亿元,实现净利润5.36亿元、6.62亿元和8.13亿元,EPS分别为0.48元、0.60元和0.73元,参考4月22日收盘价,对应PE分别为65倍、53倍和43倍,给予强烈推荐评级。
  公司整体收入稳定增长,酒店、零售和旅游休闲系统业务增速明显:公司主营业务主要包括酒店、餐饮、支付、零售、旅游休闲等行业的信息管理系统软件开发与服务。其中酒店信息管理系统业务实现收入10.62亿元,同比增长16.59%,占总营业收入比重34.28%;餐饮业务0.91亿元,较去年下降26.85%,占比2.93%;支付系统业务实现收入1.12亿元,占比3.61%,同比下降5.4%;零售系统业务营业收入6.32亿元,占比20.4%,同比增长16.72%;旅游休闲系统业务0.4亿元,占比1.28%,同比增加77.52%;其他配件业务收入0.11亿元,占比0.36%,同比增长8.29%。其中酒店、零售和旅游休闲业务营业收入增长实现两位数增长。旅游休闲系统业务方面,收入较上年同增长77.52%,主要系本期银科环企比上年同增加9个月的订单合同量,导致收入收大幅增加所致。瓷碗,第三方硬件配套业务主要来源于中国电子器件工业有限公司,由于调整了与集团总体发展战略无关的业务,收入虽有小幅下降但盈利状况明显好转,2018年净利润由2017年的亏损1,007.89万元转为盈利521.99万元。
  各部分业务毛利率短期存在波动,总体维持稳定:2018年公司整体毛利率44.91%,与2017年基本持平。分业务来看,零售业务的毛利率为68.86%,保持稳定;酒店、餐饮、旅游休闲等业务毛利率均有不同程度的下降,但仍然维持较高的毛利率水平,酒店业务毛利率67.23%,下降5.77个百分点,主要由于公司境外子公司业务进展较快导致酒店信息管理系统业务成本增加较大所致。餐饮业务毛利率为68.76%,支付业务达到83.66%,均保持在较高水平。旅游休闲业务毛利率68.27%,同比下降13.76%,毛利率的波动主要系本期银科环企比上年同期增加9个月的订单合同量,导致收入成本存在错期分配。
  公司费用率维持稳定,2.38亿研发支出转入无形资产:2018年全年公司管理费用率26.14%,销售费用率7.39%,二者较去年略有提升,财务费用率-0.03%,较去年同期大幅下降,主要系公司全资子公司石基(香港)有限公司将其全资持有的ShijiRetailInformationTechnologyCo.Ltd.38%的股权以4.86亿美元的价格转让给AlibabaSJInvestmentLimited产生的利息费用所致。在研发投入方面,2018年研发投入共计4.38亿元,其中费用化2.59亿元,同比增长29.74%;资本化金额达2.3亿元,同比增长328.68%,包括为全球连锁酒店开发的SaaS平台AboveCloud1.32亿元,为有限的服务自动化酒店集团开发SaaS解决方案Hetras20170.53亿元等项目的研发完成。值得注意的是,通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例75.78%,无形资产摊销或对未来的业绩造成一定程度压力。
  酒店业务进展顺利,国际化进程持续推进:酒店领域目前仍是公司主要收入来源,2018年公司加大了酒店业务的国际化投资,全资收购移动酒店信息系统提供商StayNTouch,Inc.、酒店大数据分析服务商SnapshotGmbH、高尔夫及水疗管理解决方案提供商CONCEPTEK-SISTEMASDEINFORMAOS.A.,这一系列海外投资的完成促进了酒店业务的收入增长。高星级酒店收入稳定增粘,本土中高端酒店收入贡献占比持续提升。公司在高星级酒店的信息系统业务主要是由母公司、全资子公司北京石基、上海石基、北海石基开展,三家公司2018年共获得营业收入为5.27亿元,占酒店信息管理系统收入的比重分别为49.63%,较去年的52.48%继续有所下降。国际星级酒店的占比减小也从侧面反映了公司目前的酒店信息管理系统在本土酒店以及连锁酒店中的占比逐渐上升,即具有完全自主知识产权的产品份额逐年上升,进一步体现了公司较强的核心竞争力。
  平台化业务发展态势良好,支付、畅联进入良性增长期,云POS持续入围全球知名国际酒店集团:新一代云平台的餐饮信息系统“InfrasysCloud”已经成功成为洲际、凯悦、半岛、马可波罗等多家全球知名国际酒店集团的系统标准,国际集团酒店的入围一方面展现了公司在云化产品方面的实力,另一方面以为日后在国际集团酒店的云PMS奠定良好的客户基础。通过零售业务板块协同效应的持续发挥,公司支付平台流量保持快速增长,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务2018年度交易总金额超过1,100亿元人民币,与2017年同期流量相比增126%。目前工农中建交等主要收单银行进入高星级酒店业基本上全部使用了公司的直连清算通道。报告期内已经有超过150家国内外主流预定渠道通过石基直连预定平台连接2.3万家酒店。公司目前正在餐饮业和零售业复制酒店业的直连模式,移动互联网的发展将推动公司直连模式向低端市场扩展。此外,畅联预订平台技术进一步提升,交易流量与上年同期相比实现30%的良性增长,未来畅联将进一步深化与飞猪的合作,特别是国际项目拓展方面加大力度。
  公司在手订单充裕,大额订单总额持续增长:酒店业务2018年新增订单3,370家,同比增长25.98%,餐饮业务新增订单数量3,412家,下降0.73%,支付业务新增订单数量322家,同比增长15.41%,商业流通业务新增订单7,647家,同比增长7.69%,旅游休闲业务新增订单211家,同比增长54.01%。大额订单总额在餐饮、商业流通和旅游休闲也增长较大,分别同比增长120.14%、16.66%、30.03%,社会餐饮信息系统业务大额订单总增长较大,主要是由于星巴克在2018年集中更换了原星巴克的所有门店系统,由公司提供产品和服务。支付业务订单总额下降服务较大,同比降低47.11%,主要是2018年支付系统业务南京银石减少了第三方硬件订单的签订数量和金额,另外有两笔金额较大的软件及维护合同,由于银行方面签订流程原因,导致延迟到2019年完成签订,影响了大额订单的金额。
  零售业务方面继续加深与阿里的合作:通过公司内部重组,公司将旗下所持从事规模化零售信息系统业务的子公司长益科技、北京富基融通科技有限公司、长益科技、上海时运和科传控股等公司的股权全部转由石基零售直接或间接持有,并于2018年4月初完成向阿里SJ投资出售石基零售38%股权的全部交割手续。此次交易的成功实施将加速公司零售业务板块的资源整合,帮助公司实现了零售信息系统业务的收入增长。
  风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。

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