事件:
2019年04月22日,公司发布一季度业绩快报:2019年Q1实现营收33.86亿元,同比增长24.89%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长41.68%;实现扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长36.56%,业绩增长超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
“工业+流通+终端”深耕广西逐渐成效,2019Q1利润高达增速41.68%营收端,2018年Q1营收约33.86亿元,同比增长24.89%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照我们的测算,药品流通业务同步增速约20%以上,药店与器械配送业务预计增速30%以上,工业板块增速有望翻番增长。
利润端,归母净利润1.60亿元,同比增长41.68%;实现扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长36.56%。排除万通制药并表因素,预计内生扣非后利润增速超30%。公司以“医药工业+药品/器械配送+零售药店”的方式深耕广西大健康行业,目前全产业链布局逐见成效,公司业绩增长超市场预期。
及时推出股权激励,助推公司未来业绩持续高成长
公司拟授予的限制性股票数量为3,085,354股,约占本次激励计划草案公告时公司股本总额259,073,441股的1.19%。,授予价格为每股15.06元,激励对象为公司中高层与核心骨干。考核指标为19-21年营收端较18年增长分别不低于18%、35%、50%。
“工业+配送+零售终端”全方位深度布局广西医药大健康产业,未来三年不受天花板限制
广西地区药品配送、药品零售、器械配送等领域合计超550亿市场规模,公司已“药品配送+器械配送+零售药房+中药饮片”全方位深度布局,2018年营收117亿元,市占率仅21%,柳药股份为广西地区唯一“工业+配送+零售终端”全方位布局的企业,当地竞争格局非常优秀,未来三年不受天花板限制。公司凭借当地龙头地位,有望持续提升市占率。
盈利预测与估值:
以公司现有业务情况,我们测算公司19-21年EPS分别为2.62、3.26、4.10元,对应13、10、8倍PE。考虑到公司优秀的竞争格局与成长性,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:公司项目落地低于预期;国家政策变化风险;市场竞争加剧。