核心观点
　　上海盛蔚并表注入公司净利润大幅增长：近日银泰资源发布2018年年报，公司全年实现营收48.26亿元，同比增长116.69%；归母净利润6.63亿元，同比增长96.78%；扣非后归母净利润6.33亿元，同比增长105.1%；年度EPS为0.3344元，较上年同期（追溯调整后）上升0.126元；利润分配方案为每10股派发现金2元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于毛利率较高的上海盛蔚金矿业务并表以及铅锌价格上涨，剔除贸易部分业务后，公司毛利率达到63.66%，较17年提高11.16个百分点，全年业绩表现略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于主营产品黄金价格2019年一季度大幅上涨，公司预计一季度归母净利润达到1.65-1.75亿，同比上升41.75%-50.34%，业绩保持高速增长。
　　青海大柴旦金矿与玉龙大竖井工程即将建成投产公司增产前景可期：青海大柴旦金矿露天转地下工程业已完成，预计2019年4月底恢复生产，达产后预计可年产金2-3吨。2018年东安金矿与板庙子共生产黄金5.57吨，2019年三大金矿产金有望达到7吨。玉龙矿业大竖井工程预计将于2019年10月前投产，该项目新增三条提升能力3500吨/日的竖井，并对两条原有竖井进行改造，将显著提升矿井开采及运输能力，并在现有成本基础上降低吨矿生产成本，完成后玉龙矿业银铅锌矿石产量将有明显增长
　　第一期员工持股计划草案公布公司凝聚力与竞争力提升：4月17日公司公布第一期员工持股计划草案，参与员工包括董监高11人及核心骨干人员不超过34人，计划筹集资金总额不超过30,000万元。目前公司已回购2541.15万股用于员工持股计划，持股计划顺利落地后，将实现员工与公司利益绑定，提升公司凝聚力与竞争力。
　　投资建议：我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42元／0.52元／0.56元，对应PE分别为24.45／19.72／18.32倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：贵金属价格风险项目推进不及预期美联储政策转鹰