核心观点
上周WTI 原油、布伦特原油价格均实现上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】WTI 原油期货价格收于64 美元/桶,周涨幅0.17%;布伦特原油价格收于72.01 美元/桶,周涨幅0.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受到地缘政治因素、沙特产量及出口量的减少、美国石油库存减少及美国钻井数的下降给油价带来一定支撑。OPEC 成员国利比亚首都发生炮击,此前利比亚原油产量不断下降,地缘政治因素对油价的影响毋庸置疑。根据联合石油数据库(JODI)报告称,沙特阿拉伯2 月原油产量降至1014 万桶/日,2 月份原油出口也下降至697.7 万桶,沙特积极履行 OPEC+减产协议,一定程度上加剧市场对于原油供应紧缩担忧,油价得以提振。 EIA 公布的数据显示,上周美国原油、汽油和馏分油库存下降,原油库存意外下降,同时上周美国石油活跃钻井数减少8 座至825 座,钻井数下降预示美国原油产量减少,为油价提供支撑。然而美元指数的走强使油价涨幅有限,美国公布3 月零售销售月率为1.6%,录得一年半来最大增幅;美国上周初请失业金人数为19.2 万人,再次刷新近50 年以来的低位。表示美国就业情况仍保持强劲,受此影响,美元指数表现强势。
PX-PTA-涤纶长丝产业链方面,4 月聚酯整体负荷在90%左右,聚酯的回暖带动PTA 需求量有明显的增加。一方面上游油价不断走高和PX装置进入检修期,PTA 成本支撑加强。另一方面受到PTA 加工费的影响,PTA 装置检修未能完全兑现,如若后期二季度完全兑现检修,对于短期PTA 行情而言有一定利好。上周丙烯酸价格震荡上行,市场成交价格在8300-8400 元/吨左右。丙烯市场供需相对平稳,目前检修的丙烯企业较多,同时油价高位成本支撑,下游聚丙烯粉料装置运行平稳,未来我们认为会给乙烯市场带来利好。价差方面,PX-石脑油价差为379.30 美元/吨,周跌幅21.43%;乙烯-石脑油价差为404.63 美元/吨,周跌幅7.99%;PTA-二甲苯价差为2324.5 元/吨,周涨幅20.24%;涤纶POY-PTA-MEG 价差为1827.2 元/吨,周跌幅0.09%;丙烯-丙烷PDH 价差为219.3 美元/吨,周涨幅4.73%;丙烯酸-丙烯价差为4187.44元/吨,周涨幅2.45%。
市场回顾
上周石油石化指数上涨2.03%,同期上证指数上涨2.58%,沪深300指数上涨3.31%,石油石化板块跑输沪深300 指数1.28 个百分点。上周石化各子板块普涨,油品销售及仓储、石油开采、其他石化、炼油、油田服务涨跌幅分别为8.38%、2.61%、2.05%、1.17%、-1.50%。
行业动态
国内成品油过剩将继续加剧: 中国石化联合会4 月10 日发布的《2019年度重点化工产品产能预警报告》指出,2018 年我国加快淘汰落后炼油产能,供给侧结构性改革成效显著,但随着未来我国原油一次加工能力持续增长,成品油市场过剩将继续加剧。与此同时,行业总体仍处于产业链和价值链中低端,虽然烯烃、芳烃等基础石化原料国内保障能力进一步增强,但部分高端石化产品仍存在较大供需缺口,产业结构高端化进程仍待加快推进。(信息来源:中国能源报)
投资建议
建议关注恒逸石化,作为国内PTA、聚酯纤维的龙头企业,参控股PTA产能达到1350 万吨,聚酯参控股产能630 万吨,具备体量优势。根据中国化学纤维工业协会的预测,预计2016-2020 年国内涤纶长丝需求量以年均2.4%的速度增长,2020 年将达到3340 万吨左右,公司未来将充分受益行业景气红利。随着文莱项目的投产,公司上、中、下游逐步实现原料完全自给,实现PX、PTA、聚酯(PET)产能匹配的均衡一体化产业链,盈利能力有望进一步强化。同时继续关注卫星石化、桐昆股份。
风险提示
油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险