行情回顾与操作建议
4 月18 日期货市场,大连玉米期货主力合约1909 平开后夜盘大幅下挫,白天收回大部分跌幅,终盘收阴,最高1906,最低1875,收于1895。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
4 月18 日现货市场局部继续上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)山东地区玉米深加工企业玉米收购主流区间价1860-1970 元/吨一线,较昨日涨10-20 元/吨;辽宁锦州港口2018 年新玉米15 个水容重700 以上收购价在1790-1810 元/吨,较昨日涨20-30 元/吨;辽宁鲅鱼圈港口18 年新粮容重700 收购价在1790 元/吨,较昨日涨10-20 元/吨;广东蛇口二等粮价格在1880-1890 元/吨,较昨日持平。
产业链方面,供给端,售粮进度接近往年同期水平,东北产区农户余粮仅剩1 成左右,玉米库存已大多转移至烘干塔和贸易商手中;饲料养殖端,猪瘟疫情继续重挫生猪市场,能繁母猪和生猪存栏下降态势未得以扭转,存栏降至低点,生猪存栏短期难以恢复,饲用需求短期难以改善;深加工端,下游产品终端消费清淡,行业库存持续累积,加工利润低迷,开工率可能进入季节性缓慢回落状态,需求增量难现;库存端,港口玉米库存仍处于历史同期高位,但随着东北农户手中余粮所剩不多,玉米集港速度近期有所放缓,南北方港口库存有所降低,港口库存有望进入缓慢去库存阶段。
基差及价差结构方面,玉米价格维持远月升水格局,玉米节后集中上量,现货疲软,09 合约和01 合约升水幅度均有所扩大,主要原因可能在于市场传闻今年拍卖时间延迟至7 月,底价提高150 元,09 合约升水幅度随即拉升,01 合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响,但受累于生猪存栏短期难以恢复和中美贸易的不确定性影响,09 合约不具备升水持续扩大的条件,高于持仓成本或即引起套利打压。
宏观政策方面,市场传闻今年的玉米临储拍卖时间延迟至7 月份,底价提高150 元/吨,国内政策消息面利多,但同时中美贸易谈判顺利,有消息人士表示,新的协议可能包括中国2000 万吨玉米进口等。
观点:下方成本支撑明显,但同时下游需求不振,加工企业产品累库,利润低迷,补库行情难启动,整体行情还是以震荡为主,但随着港口玉米可能逐步进入缓慢去库存阶段,玉米价格底部有望逐步抬升,但上方空间亦将有限。
策略:1、单边:(1)加工企业:维持库存至5 月上旬;(2)贸易商:总体策略仍是以低吸高抛波段操作为主,接近成本时低吸,同时在期价升水幅度高于持仓成本时以积极出售现货落袋为安为宜,不建议长期持有;(3)期货投机者:继续轻仓持有09 合约长线多单,短线多单亦继续持有,1930 附近止盈减仓。
2、套保对冲:之前报告中所建议的在09 合约上的买入套保操作多单继续持有。
重要变量:中美贸易谈判涉及的进出口政策、非洲猪瘟疫情。