事件
4 月15 日17:38,央行网站公布了央行货币政策委员会2019 年第一季度例会纪要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议提出,会议分析了国内外经济金融形势,提出了下一阶段货币政策取向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
伴随着国内外经济金融形势的好转,央行二季度货币政策取向将发生四方面转变,一是由加大力度向保持定力转变,二是由货币政策唱独角戏向政策协调转变,三是由能力、增长向质量、效率转变,四是根本落脚点和评价标准转向激发微观主体活力。
1、对一季度国内外经济金融形势的判断明显转向乐观
央行对一季度国内外经济金融形势的判断,比去年四季度乐观不少。会议认为,当前我国经济呈现健康发展,之前是经济保持平稳发展;金融市场预期改善,之前是市场预期总体稳定;稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求,之前是稳健中性的货币政策取得了较好成效;金融服务实体经济的质量和效率逐步提升,之前是金融对实体经济的支持力度进一步增强;另外,国际经济金融形势的判断上,删除了之前的”面临更加严峻的挑战“,改为“不确定性仍然较多”。
2、下一阶段货币政策取向:保持定力,加强协调,重视质效
对于下一阶段货币政策的取向,会议指出,保持战略定力,坚持逆周期调节(去年第四季度是“加大逆周期调节的力度”);进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调,适时预调微调(去年四季度是“提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性”);按照深化金融供给侧结构性改革的要求,以金融体系结构调整优化为重点,综合施策提升金融服务实体经济的质效(去年四季度是“综合施策提升金融服务实体经济能力”),改进小微企业和“三农”金融服务。另外,还提出按照深化金融供给侧结构性改革的要求,以金融体系结构调整优化为重点,注重在稳增长的基础上防风险,M2 和社会融资规模增速与名义GDP 增速相匹配,稳妥推进利率等关键领域改革等。对外开放方面,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力,提高参与国际金融治理能力。
3、二季度货币政策取向将发生四方面转变
伴随着国内外经济金融形势的好转,央行二季度货币政策取向将发生四方面变化:
一是“加大逆周期调节的力度”向保持定力转变;
二是货币政策唱独角戏向与财政政策和其它政策的协调转变;
三是“提升金融服务实体经济能力”和“信贷社融合理增长”向“提升金融服务实体经济的质效”转变;
四是根本落脚点和评价标准转向激发微观主体活力。
由于一季度货币政策力度足够大,因此,保持定力不能理解为货币政策力度减弱。
虽强调松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,但仍需信贷社融合理增长,以保持流动性合理充裕,M2 和社会融资规模增速与名义GDP 增速相匹配。
结论
1、央行认为当前国内外经济金融形势比去年四季度大为好转。
2、货币政策取向由之前的加大逆周期调节的力度转为保持战略定力,加强与财政政策的协调。
3、更重视金融服务实体经济的质量和效率,与高质量发展相适应。
4、由于一季度货币政策力度足够大,因此,保持定力不能理解为货币政策力度减弱。
附1:中国人民银行货币政策委员会召开2019 年第一季度例会。
附2:中国人民银行货币政策委员会召开2018 年第四季度例会。