一、摘要
上周市场的调整是基于对基本面不确定性的担忧,3月贸易、金融数据向好,乐观预期暂时未能证伪,本周初市场可能出现修复,但要注意观察市场对此利好的反应强弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果一周下来整体表现不够强劲,则仍然存在阶段调整可能,以等待工业企业利润、上市公司业绩增速回升等信息的来临。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从稍远一点的角度来,由于社融筑底并不会一蹴而就,社融企稳带来的宽松预期降温也会降低市场单边上行的概率,估计市场还是以"进二退一"这种强势震荡格局为主,以边走边看的节奏来等待更多经济回暖信号的确认。在此种的背景之下,市场将不会缺乏结构性机会。社融企稳表明经济离复苏不远了,分子盈利端存在改善预期,从板块上看,周期行业和地产产业链受益。
二、一周市场研判
上周市场情绪显著走低,造成A股震荡走弱。最终上证综指一周下跌1.78%,创业板指一周下跌4.59%。从行业表现来看,家电、食品饮料、汽车、电力及公用事业板块涨幅靠前;主题概念方面,核能核电、长江经济带、北海自贸区、ST概念、国资改革表现活跃。
3月社融超出市场预期
上周五盘后央行公布了3月金融数据,新增信贷、社融增量、M1/M2增速均远超市场预期。除开总量让投资者惊喜之外,1.69万亿的新增信贷中,票据融资仅978亿,不再有票据冲量的干扰,企业中长期贷款高达6573亿,为2018年2月以来次高值,表明企业融资需求出现了显著恢复,宽货币向宽信用的传导逐渐开始见效。然而需要注意的是,社融筑底是一个反复的过程,2012年、2015年都是徘徊了一年才最终确认。
社会融资规模是一个十分重要的金融数据,反映实体经济从金融体系获得的资金。实体经济得到资金支持之后,流动性出现改善,企业会增加固定资产投资,缓解经济失速下行的风险。虽然当前无法确认社融增速已经真正触底回升,但同样也无法证伪,由此带来的经济企稳预期应会延续,对市场来说还是一个偏正面的影响。
但宽松预期或将降温
社融企稳意味着货币政策的逆周期调节已经起到了作用,是后续经济出现企稳的先行指标。如果经济出现企稳,那么货币政策没有持续宽松的必要了,降准和降息的必要性就会大大降低。这对于市场利率来说,意味着下行空间减小。从历史数据来看,在2005年、2008年、2012年、2015年四次社融增速企稳,都对应着10年期国债利率重回上行通道,这对市场估值来说,存在负向的拉动。
因此,市场如果要继续向上突破,分子盈利改善的预期要足以去对冲估值回落,然而当前可能还不具备这个条件,需要等待工业企业利润、上市公司业绩增速增速回升等更多利好信息的来临。
市场不会缺乏结构性机会
上周市场的调整是基于对基本面不确定性的担忧,但3月贸易、金融数据向好,乐观预期暂时未能证伪,本周初市场可能出现修复。但要注意观察市场对此利好的反应强弱,如果一周下来整体表现不够强劲,则仍然存在阶段调整可能,以等待工业企业利润、上市公司业绩增速回升等信息的来临。从稍远一点的角度来,由于社融筑底并不会一蹴而就,社融企稳带来的宽松预期降温也会降低市场单边上行的概率,估计市场还是以"进二退一"这种强势震荡格局为主,以边走边看的节奏来等待更多经济回暖信号的确认。在此种的背景之下,市场将不会缺乏结构性机会。社融企稳表明经济离复苏不远了,分子盈利端存在改善预期,比如2005年、2009年,社融触底反弹对应着股市进入盈利驱动的牛市,从板块上看,周期行业和地产产业链受益。
三、本周投资策略
1. 上周市场的调整是基于对基本面不确定性的担忧,3月贸易、金融数据向好,乐观预期暂时未能证伪,本周初市场可能出现修复。
2. 但要注意观察市场反应的强弱程度。如果一周下来整体表现不够强劲,则仍然存在阶段调整可能,以等待工业企业利润、上市公司业绩增速回升等信息的来临。
3. 从稍远一点的角度来,由于经济复苏并不会一蹴而就,社融企稳带来的宽松预期降温也会降低市场单边上行的概率,估计市场还是以"进二退一"这种强势震荡格局为主。
4. 下行风险:中美贸易争端加剧,美元指数上行超预期,海外市场大幅波动,我国宏观经济超预期下行,市场监管趋严