投资者结构方面:
利率债:
国债托管总量较上月下降190亿元,增持机构主要为广义基金、证券公司和境外机构,分别增持1244亿元、367亿元和99亿元;商业银行的国债持有量结束了9连升,成为主要的减持者,大幅减持1673亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政金债托管量较上月增加587亿元,商业银行继续增持1259亿元,证券公司从上月减持转为增持220亿元;减持主要为广义基金、保险和外资,分别减持474亿元、143亿元和83亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地方政府债托管量较上月增加3610亿元,其中主要增持为商业银行、广义基金和保险,分别增持3209亿元、700亿元和74亿元,政策性银行和证券公司分别减持103亿元和54亿元。
信用债:
企业债托管量较上月下降184亿元,广义基金和保险分别减持114亿元和20亿元,证券公司小幅增持34亿元。中票托管量上升701亿元,主要增持方为商业银行、广义基金和证券公司,分别增持533亿元、211亿元和119亿元,保险小幅减持77亿元。短融与超短融托管量上升1325亿元,商业银行、广义基金和证券公司均增持,分别增持700亿元、597亿元和41亿元。
同业存单,托管量较上月小幅上升281亿元,商业银行增持6968亿元,非银金融机构减持5203亿元,主要原因是统计口径调整,将信用社持有的5211亿元从非银金融机构划入了银行。剔除口径变化因素,银行增持同业存单1757亿元,广义基金减持1745亿元。
投资者行为方面:
商业银行,剔除口径调整,净增持6177亿元。3月份大幅减持国债1673亿元,结束9连增,是2000年以来最大的单月减持国债幅度。大幅增持地方政府债3209亿元和政金债1259亿元,值得关注的是还同时大幅增持了短融和中票合计1664亿元,短融持有量超过4000亿元,中票持有量超过1万亿元,一方面反映出地方政府债发行压力较大对国债配置的挤压,另一方面反映出银行增持信用债也是宽信用的其中一个路径。
广义基金小幅增持321亿元。主要增持了利率债、超短融和中票,大幅减持同业存单。
外资小幅增持67亿元。持仓从政金债小幅移仓至国债,国债持仓从上月回落转为增加99亿元,政金债持仓结束两个月回升,小幅下降83亿元,另外小幅增持信用债和同业存单。
风险提示:货币宽松不及预期,货币政策传导机制修复进程超预期。