事件描述
　　公司发布2018年年度报告，营收首破百亿：公司2018年实现营业收入115.09亿元，同比增长18.53%；归母净利润15.72亿元，同比增长20.90%；扣非后归母净利润14.97亿元，同比增长25.25%，符合此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评
　　受地产下行、行业竞争加剧、营收高基数等多重影响，公司2018年单季度营收、归母净利润增速放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2018Q1-Q4营业收入增速分别为31.58%/21.15%/10.66%/18.02%；归属母公司股东净利润增速分别为32.48%/32.89%/22.57%/4.51%；扣非后归属母公司股东净利润增速分别为15.50%/40.20%/21.35%/17.70%。
　　毛利率、净利率同比提升，盈利能力持续提升。公司2018年毛利率、净利率分别为38.38%、13.66%，较去年提升3.86、0.28pct，我们认为主要受益于公司优化产品结构、加强信息化建设、成本效率管控能力持续提升。全年期间费用率为22.15%，较去年增长3.19pct。其中，销售费用率10.23%（+0.48%）；管理费用率12.20%（+3.02%，主要系研发费用增长130.69%所致）；财务费用率-0.28%（-0.31%）。
　　大家居战略生根开花，新品类贡献显著提升，非橱柜类销售收入占比提升至49.91%（+5.05pct）。分产品品类来看，2018年橱柜实现收入57.65亿元（+7.67%），毛利率同比增加3.11pct；衣柜的业绩贡献不断提高，全年实现收入41.48亿元（+25.86%），毛利率同比增加7.23pct，收入占比提升至36.04%；木门实现收入4.75亿元（+47.69%），毛利率同比下降2.29pct；整体卫浴实现收入4.53亿元（+49.51%），毛利率同比提高7.21pct。
　　全渠道营销成效显著：大宗业务高速增长，整装大家居、电商、国美、社区等新兴渠道建设快速推进。截至2018年末，公司拥有门店近7000家，全年直营、经销渠道分别实现收入3.02、92.51亿元，同比增长17.33%、15.05%；大宗业务实现收入14.18亿元，同比增长47.04%。全年整装接单业绩突破3.5亿，欧派整装大家居已在22个城市推广实施，通过与各地龙头家装公司直接合作的模式，对当地业绩贡献显著；全年电商联合推广490场，电商引流业绩销售占比达20%，其中木门电商引流接单业绩达1.13亿，同比增长159%；同时，国美店、社区店布局试点已初见成效。