核心观点
　　新能源汽车销量同比大幅增长，整体销量上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月公司整体销量4.68万辆，同比增长8.5%；一季度累计销量11.76万辆，累计同比增长5.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月新能源汽车销量3.01万辆，同比增长115.6%；传统燃油汽车销量1.68万辆，同比下滑42.7%；新能源汽车销量大幅增长带动整体销量实现持续正增长。
　　3月新能源车销量同比增长115.6%，新车型发布有望推动公司新能源车销量继续增长。3月新能源汽车销量3.01万辆，同比增长115.6%，增速较2月份增加42.9个百分点；一季度累计销量7.32万辆，累计同比增长146.9%。从具体车型上来看，3月新能源乘用车销量2.92万辆，占新能源汽车销量的97.2%，销量同比增长122.9%；新能源商用车销量853辆，销量同比增长1.8%。纯电动乘用车销量2.14万辆，同比增长356.5%；插电式混合动力乘用车销量7,914辆，同比下滑6.3%，下滑幅度收窄14.5个百分点。3月28日比亚迪在春季新品发布会上发布了包括燃油、DM、EV纯电三大矩阵在内的9款王朝系列新车，其中有6款新能源车型，分别为插电混动的全新秦ProDM、宋MAXDM、唐DM六座版和纯电动的元EV535、秦ProEV、唐EV600。新车型产品组合发布后，比亚迪的新能源汽车谱系更加齐全，有望推动新能源汽车销量继续增长。
　　传统燃油车3月继续去库存。比亚迪3月燃油汽车销量1.68万辆，同比下滑42.7%；一季度累计销量4.44万辆，累计同比下滑45.9%。从具体车型上来看，轿车销量3,881辆，同比下滑51.3%；SUV销量5,318辆，同比下滑13.9%。预计在去库存结束后，传统汽车销量有望实现增长。
　　财务预测与投资建议
　　预测2019-2021年EPS为1.53、1.79、2.01元，可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司，可比公司19年PE平均估值39倍，目标价59.67元，维持增持评级。
　　风险提示：新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。