核心观点
        原奶供需缺口正扩大，4  月建议关注弹性标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  3  月25  日-3  月29  日，食品饮料行业（+6.0%）跑赢沪深300  指数（+1.0%），行业涨跌幅排名1/29。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为大市值（+8.5%）、低估值（+8.3%）、白酒（+8.0%），高估值（+7.6%），和调味品（+6.8%）。近日，多家奶牛养殖企业披露年报，圣牧(非有机)、中地、原生态2H18原料奶售价分别同比+5%、+5%、+2%，虽现代原料奶售价同比-3%，若剔除17  年三季度蒙牛补偿款影响，售价同比也出现提升。19  年以来，虽原奶价环比回落，但同比仍有提升，下游主要乳企喷粉占比同比也有所降低。从受环保去产能影响较小的大型牧场来看，四家奶牛养殖企业存栏量较上年下降4%，环比6  月底基本持平，说明仍未有扩群意愿，考虑奶牛2年生长周期，未来原奶供需缺口正扩大，有望推动下游乳企竞争趋缓。市场资金结构发生改变&风险偏好逐渐提升，4  月具备较大业绩弹性的个股或更受市场关注，建议关注涨价预期升温、营销改革启动的五粮液及受益超级猪周期&转基因种业推广改革预期的大北农。
        茅台集团将设立营销公司，得利斯&大北农联手应对猪瘟。1）茅台集团党委会研讨了在集团层面筹建营销公司的方案。目前暂时不清楚有多少直营份额会进入营销公司，但营销公司的成立或能扩大直销渠道、推进营销扁平化，并成为确保价格稳定的一大利器；2）得利斯将与大北农共同抵御猪瘟疫情对市场造成的冲击，降低企业经营风险。双方拟合资设立生猪养殖业务公司，由大北农方主导；双方拟合资设立生猪屠宰业务公司，由得利斯方主导。此次合作或将发挥各自产业优势和协同效应，实现优势互补，互利共赢。
        白条鸡价格温和上涨，玉米&豆粕价格继续下滑。原奶19  年3  月20  日3.58元/千克，同比+3.2%。生猪3  月29  日15.1  元/千克，同比+44.3%；19  年2  月能繁母猪数量2738  万头，同比-19.8%，18  年12  月生猪定点屠宰量2288  万头，同比-1.6%。白条鸡3  月20  日20.06  元/千克，同比+6.0%。玉米3  月29  日1.91  元/千克，同比-5.5%；豆粕2.73  元/千克，同比-17.0%。面粉3  月22  日3.3  元/吨，同比持平；国内大豆3  月23  日3476  元/吨，同比+0.1%，广西白糖3  月30  日现货价5250  元/吨，同比-9.6%。浮法玻璃3  月29  日1516  元/吨，同比-8.1%。瓦楞纸3  月20  日3794  元/吨，同比-14.1%。
        食品饮料领跑市场，白酒&调味品龙头公司涨幅靠前。3  月25  日-3  月29日，食品饮料行业（+6.0%）跑赢沪深300  指数（+1.0%），行业涨跌幅排名1/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为大市值（+8.5%）、低估值（+8.3%）、白酒（+8.0%），高估值（+7.6%），和调味品（+6.8%）。桃李面包、中炬高新大股东质押所持股份。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。