海外央行观察
        美联储公布了3  月FOMC  议息会议决议：1）不加息，联邦基金利率目标维持在2.25~2.5%不变，市场有充分预期；2）点阵图：2019-2020  年加息路径预测从去年12  月的2-1  次下修至0-1  次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】也即，2019  年不加息；3）停止缩表：国债缩表上限5  月开始从300  亿美元下修至150  亿，10  月开始总证券持仓不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但内部结构继续调整，10  月后继续减持MBS，所得资金买入国债；4）经济预测（SEP）：2019  年增长预测从2.3%下修至2.1%，核心通胀预测维持在2.0%不变。
        此次会议上的一系列鸽派动作，包括下修加息预测、宣布停止缩表计划、下修经济预测，大部分都在此前市场预期之内。唯一略超预期鸽派的是，美联储预测  2019  年不加息。虽然其依然预计  2020  年有一次加息，但离当前有较长一段时间距离，市场预计此轮加息周期就此结束的概率上升。决议公布后，美元走弱，美债收益率下行，美股上行。
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        对资产价格的影响：鸽派超预期有助于支撑甚至提振估值；成长受益、银行受损；新兴市场也或受益于弱美元和利率回落。从短期对资产价格潜在影响的角度来看，相比政策的实际变化，预期的计入程度和差异可能更为重要。从这个意义来看，  此次会议传逑的比预期更为鸽派的信号无疑对风险资产是友好的：1）美联储传逑更为鸽派的信号和宽松的流动性环境有助于支撑甚至提振估值；2）而因此带来的美元和美债利率回落也有望使得新兴市场受益，缓解近期部分新兴市场资金流出和汇率贬值的压力；3）  不过从板块层面，利率的回落会使银行相对受损，相反成长股板块可能更为受益。
        因此，从这个角度来看，此次会议提供的鸽派信号和美债利率进一步下行对于支撑短期估值是有利的。假设增长位置在目前水平不变，2.5%的  10  年美债能够支撑积接近20  倍股标普500  静态估值，当前市场交易在18.7  倍。
        不过短期而言，从情绪指标来看，美股市场依然处于逼近超买状态，因此也需要注意因此可能产生的获利回吐带来的扰动。除此之外，中美贸易谈判进展、英国退欧、以及  4  月中旬即将开启的美股一季度业绩期也是未来一段时间需要关注的重点。