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股票名称: 中国铝业 | 股票代码: 2600.HK | 分享时间:2019-04-08 16:44:21 |
研报栏目: 港美研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 张忆东 |
研报出处: 兴业证券 | 研报页数: 6 页 | 推荐评级: 审慎增持 |
研报大小: 640 KB | 分享者: ur****d | 我要报错 |
投资要点
公司发布2018 年年报:实现营业收入 1802 亿元,同比基本持平,利润总额为23 亿元,同比下滑 23%,归母净利润为 7.46 亿元,同比下滑 47%;基本每股收益为 0.037 元,较上年减 59%;经营净现金流 132 亿元,持平去年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18 年 Q4 实现收入 549 亿元,环比+27%,毛利 28.8 亿元,环比下滑 30%,归母净利润-7.43 亿元,环比下降 2.16 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
18 年 Q4 氧化铝、电解铝价格下滑明显,拖累业绩表现: Q4 国内氧化铝均价环比跌 0.6%,电解铝均价环比跌 3.9%,公司 Q1-Q4 单季度毛利率分别为 7.67%、7.57%、9.44%和 5.24%。
氧化铝、电解铝产销同比增长:公司电解铝外销量 429 万吨,同比增 20%,冶金级氧化铝外销量 745 万吨,同比增 4.9%,精细氧化铝产量 324 万吨,同比增 14%。
四季度铝价快速波动,公司将半年计提一次的存货跌价准备调整为每月一次。全年新增 3.53 亿存货跌价准备,主要于四季度发生,包括电解铝跌价准备 2.74 亿、氧化铝跌价准备 0.54 亿。
期间费用平稳,费用率下降 0.26pct 至 3.58%。2018 年底有息负债余额 1021亿元,较 17 年减少 10 亿元。
我们的观点:目前处于电解铝盈利底部区域阶段,消费旺季逐步来临而企业亏损减产的消息增多。公司产能多位于环境容量大、能源优势突出的地区,产能持续释放,有望充分享受到行业好转带来的机遇。预测公司2019-2021 年归母净利润分别为 21.25 亿元(较前值下调 41%)、28.18 亿元(较前值下调 37%)、31.73 亿元,以 2019/3/29 收盘价计算的 PE 分别为 21X、16X、14X;维持 “审慎增持”评级,目标价 3.94 港元。
风险提示:产能释放不及预期、自备电厂整顿、环保限产、需求不达预期
不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com