投资要点
　　推荐逻辑：安防行业有望迎来新的繁荣期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从长期来看，宏观数据方面政府企业固定资产投资有望拐点式上升，基础建设投资增速较低，预计2019年下半年将迎来趋势反弹，从而带动安防监控行业营收爆发式上涨；从短期来看政府政策持续推动安防行业发展，根据"十三五"规划安防企业总收入到2020年仍有1500亿元上升空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司未来三年营业收入有望实现年均24.5%的复合增长。
　　全球安防行业龙头，创新能力持续保持领先水平。海康威视连6年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的21.4%。公司以智能化产品体系和解决方案建设为战略方向，以创新引领行业发展，在技术创新、产品创新和方案创新方面持续保持领先水平。
　　受益雪亮工程，业绩稳步增长。"雪亮工程"是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的"群众性治安防控工程"，长期利好安防行业，作为全球安防行业龙头，工程建设需求与公司产品服务高度契合，有利于促进公司业绩继续稳步增长。"雪亮工程"在2018年底项目中标规模出现回暖，并且到2020年仅城乡市场规模至少还有42亿元市场空间。
　　创新性提出AICloud架构，打造智能化物联网平台。人工智能时代来临，公司针对人工智能时代的物联网产业发展，提出了AICloud的理念，定义了AICloud"边缘节点、边缘域、云中心"的三个层级架构，提出了AICloud"边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用"核心原则。在未来几年，公司将围绕AICloud开放平台，携手众多合作伙伴一道，致力于推动物联网产业的发展。萤石业务方面海康机器人、海康无人机、汽车电子行业市场正在逐步打开，不断为公司发展提供新的动力。
　　盈利预测与投资建议。我们预测海康威视2018~2020年三年归母净利润分别为113.11/139.55/165.60亿元，复合增长率20.73%。考虑到公司作为行业龙头，且深度布局AI等领域，首次覆盖，给予"增持"评级。
　　投资要件
　　关键假设
　　1、"超高清化产业发展"对于安防监控提出更高的要求，预计带动前端4K等高清产品销量增长20%左右；
　　2、雪亮工程建设回暖，2019~2020年政府有望加大投资，公司订单量在未来两年复合增长率预计达20%左右；
　　3、受智能家居、机器人、汽车电子市场规模增大，相应创新业务产品销量增长率预计达30%左右。
　　我们区别于市场的观点
　　市场对行业的趋势判断有偏差，对"雪亮工程"、"超高清化产业发展"等政策利好带来的巨大市场空间认识不足。去年安防市场增速放缓，市场普遍认为今年安防行业会延续这一趋势。但我们认为：1）从行业复盘看安防行业当下正处于新周期新起点，股价相对较低且有反弹趋势，参照以往周期预计在2019-2020年安防行业将迎来新的一轮繁荣期；2）从长期看，宏观数据方面政府企业固定资产投资有望拐点式上升，基础建设投资增速较低，预计2019年下半年将迎来趋势反弹，从而带动安防监控行业营收爆发式上涨；3）从短期看安防行业与宏观数据有一定相关度，今年增速有望回暖，且"雪亮工程"、"4K高清屏"等政策驱动也会进一步刺激行业需求，相关订单有望迎来20%~30%的增长。
　　市场认为贸易战会给公司带来巨大冲击，公司营业收入将大幅下降。我们认为美国贸易战对公司影响有限，从2018年半年度公司营收数据来看，营业收入达到208.76亿元，同比增长27%，相比2017年同期同比增长31%来看，贸易战对公司营收影响有限，公司整体仍然保持稳定增长状态。
　　股价上涨的催化因素
　　1）2018年底"雪亮工程"招中标规模上升，2019年"雪亮工程"建设有望持续放量；2）伴随5G成熟公司AI业务市场有望被打开；3）安防智能化带来硬件端价值量提升。
　　估值和目标价格
　　我们预测海康威视2018~2020年三年归母净利润分别为113.11/139.55/165.60亿元，复合增长率20.73%。考虑到公司作为行业龙头，且深度布局AI等领域，首次覆盖，给予"增持"评级。
　　投资风险
　　海外市场开拓风险、雪亮工程不及预期风险、汇率波动风险。