事件：
　　4月2日，公司发布2018年年报，报告期内公司实现营业收入8.1亿元，较去年同期增长51.69%；实现归母净利润5021.81万元，较去年同期增长38.81%；扣非归母净利润4014.99万元，较去年同期增长25.26%，基本每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评
　　电子化学品业务增长稳健，半导体材料国产化空间逐步释放
　　公司高纯试剂、光刻胶、功能性化学品营业收入2018年分别取得13.85%、11.71%、8.64%的同比增速，平稳增长，高纯试剂毛利率受四季度原材料价格大涨影响有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司双氧水和氨水达到G5等级，已逐步导入华虹等下游晶圆制造厂商；i线光刻胶已取得向中芯国际天津、扬杰科技、福顺微电子的供货订单。随着国家推动半导体材料国产化进程，公司电子化学品下游渗透率还将逐步提升，有望持续为公司带来增长动力。
　　锂电池行业快速发展，粘结剂业务增长显著
　　公司锂电池粘结剂2018年营业收入2.65亿元，同比增长40.72%。公司锂电池粘结剂用量少、内阻低，适合大尺寸混合动力锂电池制造，充分受益于下游动力电池行业快速发展，2018年纯电动车销售量同比增长50.8%，BNEF预测2019年全球电动车销量将同比增长40%，依旧维持较高增长，公司客户为比亚迪、力神、宁德新能源等行业领先客户，随着下游快速发展预计公司该业务继续维持较高增速。
　　眉山和江苏新建项目助力公司长期发展
　　公司眉山年产8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目已取得环保批文，正处进行建设准备工作，项目建成后将新增高纯试剂产能5000吨，锂电池粘结剂产能5000吨，光刻胶产能2000吨，功能性材料产能30000吨。阳恒年产9万吨电子级硫酸改扩建项目也积极推进中，未来建成将缓解国内电子级硫酸进口的局面。新建项目未来相继投产将为公司长期发展提供成长空间。
　　投资建议与盈利预测
　　一季度上游原料价格有显著回落，高纯试剂毛利率有望改善。整体上公司高纯试剂、锂电池粘结剂和光刻胶业务稳步增长，未来眉山8.7万吨电子化学品项目和阳恒9万吨电子级硫酸项目建成将支撑公司长期成长。预计公司2019-2021年营业收入分别为10.4、13.5、17.3亿元，净利润分别为0.63、0.83、1.08亿元，对应EPS为0.42、0.55、0.71元，对应PE为43、33、25倍，维持“买入”评级，目标价21元。
　　风险提示
　　电子化学品下游导入不及预期、电子级硫酸项目不能批复等。