焦炭、焦煤品种:
观点:上周煤焦市场偏弱运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】焦炭方面,主流市场焦炭价格经过三轮下跌后企稳,累计跌幅250元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周受巴西铁矿事件影响,市场情绪较为高涨,焦炭价格跌后企稳,甚至部分贸易商小幅囤货。但焦企产量依旧维持高位,且产能利用率仍小幅增加,库存持续累积。虽供暖季结束河北高炉逐步复产,但复产进度缓慢,效果不尽人意。焦煤方面,随着焦化利润的下滑,焦企开始打压煤价,部分地区不同煤种均有较大幅度的下调。而澳煤进口依旧不见起色,蒙煤通关较为稳定。综合来看,短期焦炭虽有止跌迹象,但库存压制上涨驱动依旧较弱;而焦煤近期跌幅较大,且火灾等事件导致山西部分地区煤矿复产缓慢,短期在焦企打压下呈偏弱走势。
产业逻辑:上周铁矿石带动黑色系走强,铁矿一度触及涨停板,市场情绪高涨,但煤焦走势依旧偏弱。上周部分钢厂小幅补库,但焦企产量依旧维持高位,库存仍呈缓慢累积状态。随着河北高炉复产,焦炭刚性需求小幅回升,但我们估算焦炭短期仍呈供过于求格局,且供需敞口维持20万吨左右。即使高炉复产顺利且产能利用率继续上升至83%较高水平,供需敞口仍有10万吨左右。此外,在《华泰期货焦炭焦煤周报20190325:山西环保趋严,焦价止跌企稳》中,我们已预期焦炭盘面将呈现Contango结构,近月合约上涨驱动较弱且远月的过度悲观最终促成焦炭远月升水走势。综合来看,本周焦炭现货或将继续伴随钢厂补库需求小幅提涨,但涨价依旧不可持续。且结合目前不同规模焦化厂产能利用率来看,大型焦企由于焦副设备相对完善,利润压缩状况相对较少,而小型焦企则由于利润下滑有所减产,短期焦炭盘面仍有下跌空间,尤其在上游煤矿让利情况下,焦炭盘面配合投机情绪滑落,出现下跌走势。但05合约交易价值逐渐减小,关注中长期焦炭远月合约配合库存消耗至合理水平后上涨走势。
本周策略:焦炭方面:中性,钢厂复产逐步复产,焦炭需求逐渐回升,但目前焦炭库存过高压制焦价,上涨力度较弱。焦煤方面:中性,焦煤价格受焦企打压,短期将维持偏弱运行。套利方面:焦炭、焦煤5-9反套。
风险点:煤矿安全检查力度减弱;焦化限产力度放松;成材库存去化不及预期;山西专项整治开展不及预期。