事件
2 月CPI 同比上涨1.5%,比1 月回落0.2 个百分点;PPI 同比上涨0.1%,与1 月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
2 月CPI 食品和非食品价格涨幅均略高于预期,PPI 则基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预测CPI 二季度将出现年内高点,但整体仍保持相对温和,对货币政策影响有限。
1、春节错位导致CPI 小幅回落
2 月CPI 环比上涨1%,较上月提升0.5 个百分点。食品环比涨幅扩大1.6 个百分点至3.2%,其中鲜菜和鲜果环比涨幅分别扩大6.6 和3.1 个百分点,主要受春节和部分地区雨雪天气等的影响。猪肉环比由负转正至0.3%。但由于春节错位,食品项环比涨幅相对低于季节性规律。此外,去年四季度起的鸡蛋供给增多、猪肉放松禁运带来的供给增多等,均对食品价格上涨产生了一定抑制。非食品环比涨幅扩大0.2 个百分点至0.4%,与历史相比处于高位。其中交通通信受油价上调等滞后传导影响,环比由降转升;教文娱环比涨幅扩大,衣着环比降幅收窄。
猪价是影响CPI 走势的重要因素。非洲猪瘟加快了生猪和能繁母猪的去产能,推动2019 年猪肉价格加快进入上涨周期。根据猪价高频数据,3 月已开始有企稳迹象。随着猪价回升、以及去年基数影响,预计3 月份CPI 同比增速将回升至1.9%左右,二季度将现年内最高点。
2、2 月PPI 环比降幅收窄,基本符合预期
2 月PPI 环比下降0.1%,比上月降幅收窄了0.5 个百分点。其中,生产资料价格持平,生活资料价格下降0.1%。分行业来看,石油和天然气开采业和石油、煤炭及其他燃料加工业分别上涨5%和0.9%;黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨0.3%和0.1%。PPI 环比降幅收窄主要原因有三:前期国际能源价格回升的滞后影响,前期托底政策效果开始显现、以及春节开工季的到来。
随着总需求下行压力加速释放、供给侧限制减弱从而减少对价格的推升,PPI 预计2019 年中枢较前几年或将显著回落。
3、CPI 二季度将现年内高点,但对货币政策影响有限
我们预计二季度CPI 同比或将达到年内高点。若猪价和油价二者均大幅上涨,或有可能导致CPI 在短期内超预期。除此之外,CPI 全年仍相对温和,对货币政策影响相对有限。
结论
1、受春节错位影响,2 月CPI 同比较1 月小幅回落。
2、预测3 月CPI 同比或将回升至1.9%左右。
3、CPI 二季度将现年内高点,但对货币政策影响有限。