主要结论:
一、英国央行增加 ILTR操作频次
英国央行增加 3 月和 4 月 ILTR 操作频次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为应对脱欧不确定性可能造成流动性异常波动,英国央行在 2月 26 日宣布增加 3 月和 4月指数长期回购操作(ILTR)的频次,由此前每个月一次增加至每周一次,目的是保证这段时期流动性供给的灵活性,避免造成金融体系的不稳定以及对实体经济的不利影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)ILTR 是英国央行引导中长期利率的重要货币政策工具之一。英国央行政策利率体系主要由短期利率和中长期利率两方面构成。其中,短期利率包括基准利率(The Bank Rate)、常备贷款利率和常备存款利率(OSF)构成。中长期利率的引导则由 ILTR 工具来实现,ILTR 工具为金融体系提供中长期流动性支持,当前期限均为 6 个月。ILTR 名称中的“指数化”主要体现在其操作利率由基准利率(The Bank Rate)与清算利差构成,其中基准利率由英国央行决定,清算利差则与金融体系对资金的需求程度有关,当资金需求量较大时,清算利差也会相应增加。2016 年英国脱欧公投期间英央行也曾提高 ILTR 操作的频次。2016 年 6 月为应对脱欧公投期间流动性的大幅波动,英国央行将 6-9 月 ILTR 操作频次至每周一次,随后又进一步下调基准利率 25bp至 0.25%。脱欧不确定性下前英国经济下行压力进一步加大,英国央行增加 ILTR 操作频次,旨在增加央行在未来两月提供流动性支持方面的灵活性,以应对脱欧造成的不确定性对金融系统的冲击。在 3-4 月累计将开展 9次操作,预计总共将投放流动性 145 亿英镑。
二、全球央行观察
中国央行:平衡好防风险与稳增长的关系。人行金融稳定局局长王景武表示:当前,我国经济下行压力加大,防范化解重大金融风险攻坚战处于关键时期,人行将继续平衡好防风险与稳增长的关系,把资管新规实施好。
美联储:正讨论何时结束缩表。美联储主席鲍威尔表示,在利率政策上采取观望态度;美联储将在相对较快的时间内宣布关于缩表的更多细节。美联储纽约联储主席 Williams 表示,美联储正积极讨论何时结束缩表;预计会在未来数月里继续讨论这个议题;全球经济形势对美国经济构成主要风险。
欧央行:维持政策利率不变,宣布启动新一轮 TLTROs。TLTRO-III 将从2019 年 9 月开始至 2021 年 3 月结束,每季度开展一次,每次操作期限为两年。欧央行行长德拉吉表示,短期经济展望比预期较差,近期数据仍然疲软,特别是制造业;欧央行准备好按需调整所有工具;将在后面宣布 TLTRO的操作细节。
日本央行:经济面临的下行风险上升。日本央行政策审议委员原田泰表示,日本经济面临的下行风险上升,但目前并未看到经济滑入衰退;必要时日本央行将毫不犹豫地采取行动,量化、质化或利率都是宽松的可能手段。
其他央行:加拿大、土耳其央行维持基准利率不变。
二、 文献推荐
公共债务和低利率(NBER),宏观金融趋势:市场力量,无形资产和风险偏好(NBER)
风险提示:贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓;英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。