核心观点
市场行情
周五交易日,沪指低开震荡下行,午后跌幅进一步加大,尾盘收跌超过1%,成交量略有萎缩;创业板走势强于大盘,盘中几度翻红,收盘小幅收跌,成交量有所增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场连续上攻后技术面承压下跌,市场热点匮乏,猪肉、柔性屏等走势较强,市场赚钱效应与趋同度均下降,市场风格有所轮动,前期强势股大幅回调,但市场整体尚属稳定,后市依然有机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前3 的行业为农林牧渔、电力及公用事业、通信;排名后3 的行业为家电、非银行金融、汽车。上证50ETF收于2.511 ,较上一交易日下跌2.18%,成交量8.53 ,较上一交易日上升19.85%。标的承压调整,但趋势依然良好,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权全部下跌,认沽期权基本上涨。成交量上,认购期权成交量 1,238,359 ,较前一日上升15.75%;认沽期权成交量1,067,594 ,较前一日上升30.15%。成交量认沽、认购比值(P/C)86.21%,较前一交易日上升9.54 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加9.60%,认沽持仓量下降7.50%,持仓量沽、购比116.83%,较前一交易日下降15.6 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值大幅下降,次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值89.80%,较上一交易日下降3.77 个百分点。指标有所向好,期权市场整体指标:中性偏乐观。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应延续修复。但后续还待经济数据进一步支撑。
短期市场判断:1 月CPI1.7%,PPI0.1%,皆低于预期。但新增人民币贷款与社融规模增量创新高,超出预期。经济或进一步下行,但边际改善可期。昨日市场在震荡后选择向下回调,近期强劲走势后市场确实有调整需求,叠加中美谈判的预期打满。标的上证50 领跌,跌幅超过2%,主要是金融板块的大幅回调。但整体市场情绪而言并不过度紧张,或调整后依然处于上行轨道。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标在盘整后快速转好。波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期进入区间震荡,我们认为下行空间不大。
如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。