事件：
        据央行，1  月社融规模46400  亿元人民币，预期33070  亿元，前值15898  万亿元；1  月新增人民币贷款32300亿元人民币，预期30000  亿元，前值10800  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        1、  非标由缩转增，社融数据创历史新高
        1  月社融总量46400  亿元，环比多增3.05  万亿元，创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此轮社融最大的变化在于非标总量由缩转升。委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票合计增加3432  亿元，环比多增5128  亿元。其中，新增未贴现银行承兑汇票3786  亿元，较上月多增1150  亿元，延续了上月的正增长趋势，贡献了非标的主要增量变化；新增信托贷款345  亿元，为去年3  月以来首次正增长。我们认为，虽然非标的增量变化仍然主要集中在票据融资上，但是其他两项的边际松动都说明了市场风险偏好一定程度上的回暖。我们认为，在经济下行周期的大背景下，两会必将落实更多切实解决中小企业融资难问题的利好政策。近期美联储或将把停止本轮加息提上日程，届时货币政策将有着更大的调整空间，一季度社融数据或将迎来持续改善。
        2、贷款结构出现变化，信贷数据边际改善
        1  月新增人民币贷款32300  亿元，同比多增3300  亿元，环比多增2.15  亿元。从本轮的信贷数据来看银行风险偏好有所修复，信贷结构有所改善。虽然票据融资较上月多增1765  亿元，但并非此次信贷数据的主要变量。1  月企业端新增人民币贷款2.58  万亿元，较上月多增2.11  万亿元。其中，企业端新增短期贷款较上月多增6709  亿元，中长期贷款多增12024  亿元。企业端新增贷款的反弹，尤其是中长期贷款的放量增长，或将带动企业融资需求的回暖。虽然从历史数据来看，或是由于各类项目开工审批，1  月为企业中长期贷款放量的时间节点，这种边际改善的程度仍待考察。但我们预期今年一季度贷款情况或将持续好转，主要原因一是近期关于支持民企融资的政策不断出台，两会在即预期将会有新一轮的政策落地。二是春节后企业生产将重新回到轨道，一定程度支撑企业贷款需求。2  月上旬唐山高炉开工率小幅回升，从1  月底的57.93%上升至59.76%；另一方面，六大集团发电耗煤量同比增速跌幅也从10  月的-19.11%收窄至1  月的-6.98%，预计将会持续改善。
        3、伴随政策预期升温，二月已成为全年极佳做多窗口
        对于短期行情而言，较之不确定性仍较多的下半年，3/5  日两会召开前A  股市场存在最大政策预期支持。我们认为近期市场的回暖更多的是政策上的预期以及超跌板块的回调，基本面并未出现过多改变。由于春节错期，消费及投资数据前移，意味着消费股在节后伴随月度数据的同比高增长，仍拥有较好的卖出时点；同时，投资端数据伴随政策加持，预计自二月起大概率超预期。其中我们建议上半年重点关注地产及地产相关产业链。短期而言，由于二月份风险偏好的转暖，我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。近期随着科创板指导意见的发布以及各种关于资本市场的改革政策的消息，共同释放的信号是高层自上而下的对资本市场的改革。我们看好券商在投融资中的地位变化，看好市场反弹对头部券商拉动的投资机会。同时也建议依照热点主题（5G  及电力设备等新基建主题）和年报&一季报业绩“爆款”双主线进行配置。
        风险提示：经济增长不及预期，中美贸易战升温。