一、事件概述
1 月25 日,淡水河谷位于米纳斯吉拉斯州Brumadinho 地区的Feij?o 矿区1 号尾矿坝发生溃坝事故。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2 月4 日,巴西法院要求淡水河谷(Vale)位于Minas Gerais 州的Brucutu 矿区暂停生产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2 月5 日,巴西监管机构吊销了对于淡水河谷Brucutu 矿山的矿坝运营执照。2 月6 日,公司针对部分铁矿石及球团相关销售合同已宣布不可抗力。2 月5 日,淡水河谷官方宣布将暂停Vargem Grande 项目部分作业;公司已向巴西当局提交了包括在3 年内对上游10 座有风险大坝做退役处理的一系列计划。
二、分析与判断
矿难改变铁矿石供需格局,铁矿价格中枢将上移,长期影响或有限
春节期间,矿难推动铁矿石价格上涨,Mysteel62%澳粉价格指数91.5 美金/吨,较2月4 日上涨5.7%。暂停生产的Brucutu 矿区是Minas Gerais 州规模最大的矿区,铁矿年产能约3000 万吨。另外,据mysteel 报道,自Sarmaco 事件后,Vale 决定暂停其上游19 个尾矿坝运营,其中9 个尾矿坝已完全停止运营;Vargem Grande 尾矿坝列属于余下10 尾矿坝之一,该项目生产关停预计将影响1300 万吨/年(湿洗)铁矿石;10尾矿坝关停,每年将减少4000 万吨铁矿石;考虑到S11D 项目有部分产量可以释放,尾矿坝关停每年大约影响产量2000 万吨。全球铁矿石新增产能释放周期接近尾声,2019 年全球增产约3500 万吨,而该事故目前合计影响铁矿石产量约5000 万吨/年,占全球产量的2.2%,短期造成铁矿供给偏紧,但考虑到高成本非主流矿的复产,长期影响或有限。
黑色核心驱动仍是需求
2017/2018/2019 年, 阴历口径节前7 周到节后1 周,螺纹产量降幅分别为66.21/26.3/39.41 万吨,绝对量及增量均符合季节性特征;累库幅度介于2017、2018之间,但库存绝对量处于三年最低水平,总体压力不大。1 月发行地方政府债4179.7亿,其中新增债3687.6 亿,新增一般债2276 亿(占提前发行一般债约39%);新增专项债1411.7 亿(占提前发行专项债约17%),新增土储及棚改专项债分别为 767/304亿。今年需求端或提前启动,若需求有所支撑,成本抬升将助力钢价上涨。
三、风险提示 钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。