周报摘要:
本周市场回顾: 本周中信军工指数下跌0.76%,同期沪深300 指数上涨0.51%,军工板块跑输大盘1.27 个百分点,在中信29 个一级行业中排名第19 位,军工行业涨幅低于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周行业热点:1、中国试射东风17 导弹 比东风21 强悍8 枚解决航母战斗群。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、美国军舰再穿台湾海峡 外交部称已向美表达关切。
投资策略及重点推荐:本周军工指数增速跑输大盘1.27pct,22 日当天中航机电发出业绩预告,期内公司实现营业收入116.75 亿,同比增长4.42%;归母净利润8.36 亿,同比增长16.48%,营收增速略低于市场预期,中航机电的客户面向全航空,从侧面反映整个航空产业的经营情况,因此当天对军工行情产生了一定负面影响,但我们认为中航机电业绩符合公司的年度计划目标,整个航空产业增速并没有出现下滑。
军工行业2018 年增长平稳。本周我们调研了航天电器、火炬电子、振华科技这些军工上游标的,其军品业务2018 年都在稳中向好。航天电器18 年订单整体情况比17 年明显转好,19 年虽然受到科研许可目录调整的影响,但公司部分技术性优势的产品可以向下游加价,从而转移增长税征收的影响,因此此次调整对公司业绩影响有限。火炬电子新材料业务中,立亚新材有望实现小幅盈利,预计2019 年立亚化学也将达到盈亏平衡;代理业务预计营收持平而利润增长明显;钽电容快速增长,自产陶瓷电容规模在迅速增长,民品业务扩大较多。振华科技主动调整高新电子贸易产品、压缩专业整机业务,整体营收预计保持稳定,利润保持稳定增长。
我们看好今年网络安全业务发展,推荐龙头标的卫士通。新任中国网安和卫士通董事长卿昱同时兼任中国电科30 所所长,卫士通与30 所之间的业务协同和利益分配从此有望理顺。机密业务即将爆发,老一代密码机在2022 年全部更换完毕,市场规模约500 亿元。考虑初期换装速度慢,2019年保守估计带来20 亿元的增量。央企安全运维方面,招商局项目落地后,卫士通目前与20 余家央企洽谈,如果2019 年新签10 家央企,按每家央企1-2 亿的运维费用测算,新增约15 亿收入。网安飞天云和5G 安全业务新增利润点。中国网安―飞天云‖在2018 年获得试点订单,目前已调试完毕,2019 年预计新增5 处试点,利润率较高。5G 专网网络铺设方面,公司有望成为5G 通信安全的总包方,初期毛利率较高。公检法信息化方面,卫士通有望在民事取证业务上发力。该业务规模远高于刑事取证,其核心数据存储有望使用中国网安的密码技术防止泄密。
重点推荐:中航沈飞、中航光电、航天电器、高德红外、航天彩虹、卫士通、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航飞机、国睿科技、四创电子。
风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。