报告要点
市场回顾
2018 年 12 月,CS 商贸零售行业下跌 4.02%,与 2017 年同期相比下降了 4.81pct,但跑赢大盘 1.09pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CS 商贸零售行业 12 月市场表现弱于去年同期,在中信 29 个行业排名第 14 位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年 CS 商贸零售行业下调了 31.99%,与 2017 年同期相比扩大了 20.18pct,跑输大盘6.68pct。由于受到外部环境不确定性增强和内部宏观经济、社零增速持续放缓,以及行业内新零售转型、竞争加剧的影响,零售行业市场弱于去年同期,在中信 29 个行业中排名第 19 位,处于中下游水平。从子版块来看,12 月子版块中超市、百货、贸易 III 的涨跌幅分别为2.25%、-4.92%、-4.96%,除连锁(-5.54%)外表现均强于沪深 300。
行业数据月报
2018 年 12 月,CPI 上涨 1.9%,涨幅比上月回落 0.3pct,其中食品价格上涨 2.5%,涨幅与上月相同,影响 CPI 上涨约 0.48pct;非食品价格上涨 1.7%,涨幅比上月回落 0.4pct,影响 CPI 上涨约 1.38pct。从环比看,CPI 由上月的下降 0.3%转为持平状态,主要受天气转冷与成品油价格下调影响。2018 年全年 CPI 累计同比上涨 2.1%,涨幅比上年扩大 0.5pct,延续了 2012 年以来的温和上涨态势。分月来看,同比涨幅在 1.5%-2.9%之间波动,全年各月同比涨幅呈现不对称“M”型走势。
2018 年 12 月社会消费品零售总额 35893 亿元,同比增长 8.2%,增速比 11 月份提高 0.1pct,其中限额以上单位消费品零售额 15084 亿元,增长 2.4%。2018 年全年,社会消费品零售总额超过 38 万亿元,市场总量稳步增加。从总量来看,社会消费品零售总额基本呈现逐季度升高态势,受国庆、“双 11”和年末传统销售旺季的影响,第四季度达到年内规模顶峰,当季消费品零售总额超过 10 万亿元,但累计增速却逐渐回落,在年底跌落至年内最低,较 2017 年下降 1.2pct,主要受占比较大的汽车类商品增速转负的影响。2018 年全国网上零售额90065 亿元,比上年增长 23.9%。
行业新闻回顾
京东明确三大子集团,京东商城升级为京东零售;
苏宁战略签约联合利华,营销助力打造“魔发学院”IP;
阿里张勇达沃斯谈数字经济:中产消费者五年内将翻番。
投资建议
2018 年以来,CS 商贸零售估值水平一路震荡下沉,从年初的 30 倍左右跌至年末的 15 倍左右,中间虽有几波小幅反弹,但整体承压下行。上半年估值水平相对平稳,下半年开始受到中美贸易战的不确定性因素对市场整体的冲击,以及居民收入支出增速放缓、社零增速持续走低、棚改货币化监管增强、P2P 频繁暴雷等等因素对相关消费板块带来不利影响,板块整体承受着较大的压力。截至 12 月 28日,CS 零售 PE(TTM)回落至 15.60X,处于五年来历史最低水平。我们建议中长期关注聚焦数字化变革,拓展全渠道运营的优质线下龙头企业天虹股份、永辉超市、家家悦和苏宁易购。
风险提示:宏观经济增速放缓及消费疲软;电商冲击;市场竞争加剧。