报告摘要
A 股市场:各板块均上涨,多数行业上涨
本周A 股沪深主要指数均上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,上证A 股指数上涨1.65%,深成指上涨1.44%,中小板指数上涨0.66%,创业板指数上涨0.63%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
申万一级行业中,大部分行业上涨,有少数下跌。涨幅前三的为食品材料、采掘以及钢铁,涨幅分别为5.64%,4.35%与4.27%。跌幅前三的行业为国防军工、电子和休闲服务,跌幅分别为-1.90%、-0.94%与-0.86%。
转债市场:个券大多数上涨,成交活跃度下降
本周上证转债指数上涨0.58%,总成交金额为47.19 亿,较前一周的60.05 亿收缩,成交活跃度下降。
本周转债个券绝大多数上涨,其中,涨幅靠前的为海尔转债与鼎信转债,涨幅分别为14.92%与11.24%,跌幅靠前的为广电转债、特发转债与光华转债,跌幅分别为4.35%、2.47%与2.37%。
可转债股性微降,纯债收益率较高的转债数量较上周减少
本周五存量个券转股溢价率算术平均值为31.58%,较上周五的30.85%环比提升了0.73 个百分点,股性整体略微下降。
本周到期收益率超过 5.68%(1 年期AA 信用债收益率)的可转债数量为4 只,较上周的9 只下降。其中,辉丰转债、海印转债、洪涛转债与模塑转债的到期收益率在5.9%以上。
巨额银行系转债开始申购,未来供给端压力小增
本周平银转债开始网下申购,发行规模为260 亿元; 冰轮转债开始网上申购,发行规模为5.09 亿元。本周海尔转债新上市交易,发行规模为30.07 亿元。从新增预案公司来看,本周新增公司预案3 家,分别为宝鹰股份、华自科技与唐人神,发行规模合计22亿。另外,有3 家公司处于股东大会通过阶段,合计规模21 亿;5 家公司处于发审委阶段,合计规模55 亿;6 家处于证监会核准阶段,合计规模53 亿。
后市展望:转债风险收益比具有吸引力,挖掘低估值个券这两周权益市场表现较好,转债也迎来一波行情。在未来利率债空间有限的情况下,转债受关注度逐步提高。从估值角度看,转债整体估值处于历史低位。由于有债底保护,在这样的背景下介入转债承受的风险会比较低。而市场认为2019 年权益市场的表现不会差于2018 年,转债的收益可能会比较客观。因此,转债的风险收益比可能比较具有吸引力。
考虑估值,剔除绝对价格在120 以上、纯债溢价率大于40%以上以及转股溢价率大于20%以上的个券,得到以下11 个标的。考虑未来的涨幅,我们认为正股价在转股价110%以上的可转债未来涨幅相对有限,它们是广电转债、鼎信转债与盛路转债。这样剩下的8 只标的值得关注。
风险提示
经济数据下滑超预期;
中美贸易谈判失利。