一季度估值修复中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在美联储鸽派表态提振下,近期全球资本市场表现回暖,外部环境温和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内方面,2018 年中央经济工作会议后,我们提出以“数据弱、政策松”为特征的“政策—经济”第四阶段正式确立,市场不需要过度悲观。年初以来,呵护流动性(全面降准、大额逆回购)、扩大内需、减税、引入外资等政策信号密集释放,对市场风险偏好形成支撑,这些“政策松”的量化目标有待在三月两会期间被确认。多轮贸易磋商后,刘鹤副总理将于月底再度访美,或预示中美间贸易摩擦释放进一步缓和信号。QFII 额度扩张加大了市场对年内6000 亿海外增量资金的期待,2 月底 MSCI 将决定是否将 A 股权重由5%提升至 20%,A 股国际化正在提速。综合来看,短期对市场情绪的正面支撑依然存在。
周期运行跟踪:黑色系方面,秦皇岛 5500 大卡动力煤为 590.00 元/吨(前值 577.00 元/吨),螺纹钢现货为 3750.00 元/吨(前值 3780.00 元/吨),热卷为 3720.00 元/吨(前值 3690.00 元/吨)。全国 35 个地区螺纹钢库存略有上升,本周为 396.50 万吨(前值 366.46 万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存 182.87 万吨(前值 195.83 万吨)。化工大宗商品方面,PVC 社会库存为 19.99 万吨(前值 18.70 万吨),上游库存为 3.76 万吨(前值 2.80 万吨)。PE 社会库存为 11.17 万吨(前值 11.24万吨),上游库存为 3.12 万吨(前值 3.02 万吨)。PP 社会库存为 8.87万吨(前值 8.84 万吨),上游库存为 1.92 万吨(前值 1.95 万吨)。
大类资产表现:十年期美债收益率环比上涨 1.48%,报 2.75%;美元指数上涨 0.74%,报 96.3694;人民币兑美元下跌 0.33%;伦敦现货黄金跌幅 0.37%,现货原油上涨 0.93%,至 52.07 美元/桶。恒生指数上涨 1.59%。
权益大势回顾:从指数上看,上证综指上涨 2.03%,上证 50 上涨 3.67%,沪深 300 上涨 3.11%,中小板上涨 1.82%,创业板指上涨 0.84%,中证500 上涨 1.54%。从 PETTM 来看,沪深 300 最新市盈率为 10.50 倍,估值位于历史水平 17%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为 37.74倍,估值排列于 13%的历史分位;上证 50 最新市盈率为 8.69 倍,位于11%的历史分位;上证 A 股最新市盈率为 11.31,估值位于 12%的历史分位;中证 500 最新市盈率 16.68 倍,处于历史 1%分位。从 PB 来看,创业板、中证 500、上证 A 股、沪深 300、上证 50 最新估值所处历史分位依次是 9%、1%、2%、4%和 1%。
行业比较概览:涨幅前五行业有食品饮料、煤炭、建材、家电、钢铁,而涨幅后五行业有电子元器件、国防军工、通信、电力设备、基础化工。估值方面,PE 率低于历史 10%分位的是:轻工制造、汽车、电力设备、餐饮旅游、传媒、建筑、基础化工、煤炭、纺织服装、医药、商贸零售、房地产、建材;PB 率低于历史 10%分位的是:汽车、纺织服装、国防军工、机械、基础化工、有色金属、煤炭、电力设备、商贸零售、电力及公用事业、传媒、非银行金融、房地产、石油石化、银行。
风险提示:1、美股超预期波动;2、减税力度不及预期。