市场行情
        昨日，沪指开盘后持续下行，午后跌幅进一步扩大，尾盘收跌但依然在  20  日均线之上，成交量较上一交易日萎缩；中小创走势弱于大盘，创业板跌幅超过  1%，成交量萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场步入调整，风格轮动，5G  等前期强势板块下跌，市场热点不多，煤炭、钢铁等周期有所走强，指数连续上行后有或有所盘整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业涨跌上，排名前  3  的行业为煤炭、钢铁、农林牧渔；排名后  3  的行业为餐饮旅游、医药、食品饮料。上证  50ETF收于  2.325    ，较上一交易日下跌  0.94%，成交量  4.35    ，较上一交易日下跌  29.13%。市场走势有所震荡，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权全面下跌，认沽期权基本上涨。成交量上，认购期权成交量  615,865    ，较前一日下降  24.60%；认沽期权成交量515,548    ，较前一日下降  27.55%。成交量认沽、认购比值（P/C）83.71%，较前一交易日下降  3.41  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加  4.59%，认沽持仓量下降  0.85%，持仓量沽、购比  73.73%,较前一交易日下降  5.2个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值  76.48%，较上一交易日下降  9.82  个百分点。隐含波动率沽购比大幅下降，期权市场整体指标：中性偏乐观。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;    但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入  10  年极值区间，且  GDP  gap    依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。市场过度悲观下如经济或中美贸易战有边际改善，市场应有所修复。
        短期市场判断：中国  12  月出口同比降  4.4%（以美元计），进口降7.6%，均大幅低于预期，贸易战的影响逐步显现，市场对于经济下行的担忧加重。昨日市场回调，中小创走势弱于大盘，市场风格轮换，前期强势股回调，周期股走强，各指数均缩量下跌。市场连续上涨后承压，同时年报预报纷至，也打压市场情绪，1  月下旬市场走势恐有较多扰动，但春节正效应下市场应在调整后有所走好。指标上，两个择时模型依然示空，期权市场指标在市场回调后有所转好。波动率上，前期波动率大幅下行，向下空间不大，近期或进入震荡走势。
        如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能有所调整但幅度不大，构建熊市价差期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。