■  2019  年宏观经济环境存在不少挑战，这可能会使消费者更加谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但政府的刺激政策有望提供缓冲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）只要房价保持坚挺，预计负财富效应的影响将有限。
        ■  尽管如此，我们认为高端市场的表现将较疲软，而大众市场表现可能较为坚挺。
        ■  我们建议选择性地买入股份。我们看好针对大众市场的体育用品/服装股。我们的首选是李宁[2331.HK]和特步[1368.HK]。珠宝行业方面，我们谨慎的看法起码维持到2019  年上半年。
        宏观面：减税等政策或抵销部份负面因素
        在2019  年，由于预计整体中国经济放缓，与消费相关的宏观数据或不会为市场带来许多惊喜。我们预计中国政府将出台更多刺激政策。其中一项关键刺激措施是个人所得税减免。新的个税改革（例如引入抵扣项目）或不会立即显着刺激消费，但它将提供缓冲，并可能在长远而言刺激消费能力。
        财务方面：预计负财富效应的影响有限
        2018  年中国金融市场表现疲弱（如A  股、P2P  贷款），可能会影响消费者信心和消费能力。然而，我们认为房地产价格对消费的影响更大，因为中国的财富主要集中在房地产。我们预计A  股市场疲弱不会导致中国消费大跌。
        即使消费受到负财富效应的不利影响，我们认为影响主要集中在中高端市场。换句话说，我们认为大众市场受的影响较小，其表现将较为坚挺。在有需要的情况下，增加个人信贷也可以进一步支持消费。
        针对大众市场的策略或可取得一些成果
        基于上述因素，我们认为个别定价较低的国产品牌将在2019  年继续抢占份额。二三线城市居民的消费能力将继续增加，并有能力购买更多商品。而我们预计一线城市的消费者将在2019  年变得对价格较为敏感，从而更加谨慎地消费。我们认为，在营销方面一直针对这些消费者的公司将继续获得一定成果。
        行业方面：高端奢侈品市场的竞争更加激烈
        除了宏观经济环境，我们还预计2019  年的行业环境将面临一定颠覆性的变化。国内“代购”受到冲击，加上增值税和关税获得下调，都可让更多外国奢侈品品牌更易在中国扩大业务。许多高端品牌均在下调产品在中国的售价，加剧了高端市场的竞争。因此，我们认为面向大众市场的公司在2019  年相对安全。