大金融及中游行业研究
        2018  券商负重前行，2019  或迎曙光初现
        中国证券报：截至  1  月  9  日晚  7  点，已有  26  家上市券商公布2018  年  12  月经营数据，券商  2018  年全年业绩初现端倪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据初步统计测算，26  家上市券商中，除方正证券、第一创业证券外，其余  24家  2018  年营业收入同比均下滑；净利润情况更是堪忧，仅方正证券一家  2018  年实现增长，其余  25  家皆下滑，甚至出现亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：对券商行业而言，2018  年是负重前行的一年，指数大幅下行、IPO  业务同比萎缩、股基交易量下台阶等行业变化，都对业绩释放造成了很大压力。展望  2019，我们保持相对乐观：1）指数方面，目前已经来到极限低位，进一步下跌空间较小，2019  年行情或以政策预期改善与经济下行压力的博弈为主，震荡演绎的概率极大，股基交易量将有所回暖；2）科创板推出时点逐步临近，将对  IPO  业务压力形成有力对冲，改善券商尤其是头部券商投行业绩；3）行业整合优化进一步推进，集中度提升、竞争格局改善，将成为行业估值修复的积极因素。
        相关标的：中信证券（600030）、广发证券（000776）、华泰证券（601688）。
        风险提示：经济下滑进一步超预期。