宏观策略
        商誉减值仍按现行要求，创业板盈利增速或承压
        事件
        近日，企业会计准则动态第9  期刊登了企业会计准则咨询委员会咨询委员针对会计准则咨询论坛中的“商誉及其减值”议题文件的反馈意见观点摘编，大部分咨询委员同意随着企业合并利益的消耗将外购商誉的账面价值减计至零这一商誉的后续会计处理方法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月8  日，会计准则委员会网站说明，这些仅是专家研讨意见，请各有关单位和企业按照我国企业会计准则的现行要求对商誉做好相关会计处理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评
        创业板商誉减值压力较大，即使按30  年进行摊销，对净利润影响仍将近10%。此前，2018  年11  月16  日，证监会发布《会计监管风险提示第8  号——商誉减值》，就商誉减值的会计监管风险进行提示。截至2018  年三季报，全部A  股的商誉合计达到1.45  万亿，占全部A  股所有者权益的4.1%。其中创业板商誉的绝对值2762  亿元，低于主板和中小企业板，但创业板商誉占所有者权益的比达到19.4%，远高于A  股整体。随着承诺期的推进，承诺净利润不能完成的比例增加，一旦大规模计提商誉减值损失，创业板盈利增速将承受较大压力。若按商誉摊销年限分别为10  年、20  年、30  年，2017  年三季度净利润占全年的比推算所得2018  年净利润进行测算，创业板/全部A  股每年的商誉摊销对净利润的影响分别为29.6%/3.9%、14.8%/1.9%、9.9%/1.3%。可见即使将摊销年限设置为30  年的情况下，商誉摊销对创业板净利润的影响仍较大。
        商誉摊销具体执行仍存在较大不确定性，需对商誉占比较高的行业和公司保持谨慎。目前来看，国际会计准则（IFRS）和美国会计准则(US.GAAP)均对商誉采取每年进行商誉减值测试而非摊销。从我国会计准则的演化趋势来看，也呈现逐步向国际会计准则靠近的规律。尽管此次会议，国际会计准则理事会主席、副主席以及多位理事出席，但商誉摊销能否在国际会计准则中进行修改、以及从国际会计准则修改传导至国内的时间等都存在较大不确定性。可以确定的是，2018  年的年报中，商誉的会计处理仍按现行要求进行。我们根据全部A股各行业2013-2017  年商誉减值金额占上年商誉的比例均值以及最大值分别进行测算，预计创业板2018  年商誉减值金额可能在71  亿-147  亿元之间，可能拉低创业板的净利润同比增速5-10  个百分点。此外，对商誉占所有者权益的比较高的行业和公司仍需保持谨慎，从行业来看，主要有传媒（27.8%）、餐饮旅游（24.4%）、计算机（19.9%）、家电（15.1%）、医药（14.5%）等。
        风险提示：宏观经济出现黑天鹅事件；企业盈利不及预期。