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        CTR  数据显示：2018  年  11  月中国广告市场刊例收入（不含互联网）同比下降  9.7%，传统媒体广告刊例收入同比减少  13.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广告市场的结构性调整影响犹在，电视、广播、交通类视频媒体广告花费降幅触底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        1.生活圈媒体中楼宇媒体增长稳定，影院视频媒体增速回落  
        （1）电梯电视：18  年  11  月刊例花费同比上涨  20.3%，略慢于  17年  11  月的  24.6%的同比增速。
        （2）电梯海报：18  年  11  月刊例花费同比上涨  20.0%，慢于  17  年11  月的  30.6%的同比增速。
        （3）影院视频：18  年  11  月，影院视频媒体的广告花费涨幅回落，同比上涨  2.0%，主要受  10  月票房表现不佳影响。10  月/11  月/12月  全  国  电  影  大  盘  分  别  为  36.5/37.35/43.72  亿  元  ，YOY-29.0%/29.7%/-13.9%。即将到来的春节档，《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《流浪地球》、《新喜剧之王》、《神探蒲松龄》、《情圣2》、《廉政风云》七部大片定档，另有儿童动画电影《熊出没》、《小猪佩奇》等，影片量多质高类型丰富，值得期待。
        （4）重点广告主行业：“双十一”刺激下，电商投放增长明显。天猫  11  月在电梯海报投放量第一/电梯电视第九；京东商城则位列电梯电视第三/电梯海报第三。服装品牌波司登投放量位列电梯海报第二/电梯电视第五。
        2.宏观经济低迷、资源终端扩张加速、大额小非解禁、竞争对手干扰，多重因素叠加，导致分众股价调整较大，建议关注公司收入端变化趋势。分众传媒自  18  年开始资源数量增长进度超预期，预计新一轮扩张周期对成本及毛利率的影响将持续数个季度。面对生活圈媒体的长期广阔成长空间，公司一方面加速渠道下沉，力争尽快完成  500  城、500  万终端和  5  亿新中产战略目标；一方面积极开拓海外市场，力争再造一个“分众”，成为未来中国企业“一路一带”走向海外市场的基础设施。公司进入新一轮扩张周期，叠加宏观经济周期影响，预计未来几个季度业绩承压较大。资源扩张成本先行，而资源端增长完全体现到收入端需一定时间，建议保持积极关注。
        风险提示：宏观经济周期变化风险、广告行业不景气、行业竞争加剧风险、核心人才流失风险、业绩不达预期风险、电影票房增长不达预期、租赁成本增加风险、人力成本增加风、补贴不达预期风险、应收账款回收风险、坏账损失风险、解禁减持带来的市场波动风险、估值中枢下移风险。