一、事件概述
        公司发布11  月经营业绩：建筑业累计新签订单2.08  万亿，同比增长6.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        公司11  月订单大幅改善，稳基建预期进一步加强
        公司1-11  月新签订单2.08  万亿（YOY=6.30%），增速较10  月回升4.1  个百分点，其中房建1.54  万亿（YOY=17.70），增速提升4.8  个百分点，基建5249  亿（YOY=-17.20%），回升2.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单月来看订单增速大幅改善，11  月合同2541亿（YOY=49.38%），增速回升61  个百分点，其中房建1839  亿（YOY=71.87%）增速提升56  个百分点，基建684  亿（YOY=9.62%），环比提升67  个百分点。公司签约大幅转好，进一步印证了资金放松及稳基建的逻辑。
        股权激励稳步推进，有望持续释放经营活力
        第三期股权激励已落地，本次计划拟授予人数不超过2200  人，授予覆盖范围较前两次更广，同时授予股份也大幅增多。本次计划解锁条件为三年净利润CAGR  不低于9.5%，且ROE  不低于13.5%。受制于上半年行业融资环境收紧、PPP  清库、大宗商品涨价等多重影响，公司Q3  归母净利润增速放缓至5.88%。当前行业复苏，融资环境存在改善预期，公司员工持股计划稳步推进，经营活力将有效释放。
        发改委发《通知》支持融资，或将成资金端宽松信号
        发改委发布财金1806  号文，支持优质企业直接融资，进一步增强企业债券服务实体经济的能力。《通知》给予优质企业主体信用评级AAA、主要经营指标行业领先等七点定义，有望重点利好大建筑央企，或将成为资金端宽松的信号。
        三、投资建议
        公司是行业领军企业，在手订单充沛，经营结构不断改善，基建回暖下有望率先受益。预计2018-2020  年归母净利润分别为361.00，398.32，440.19  亿元，对应EPS  分别为0.86，0.95，1.05  元，PE  为7.2/6.5/5.9，近三年估值最高值/平均值/最低值为10.5/7.8/5.8，当前估值相对较低，可比公司估值中位数为9.2，公司相对亦是较低，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        投资增速下行，PPP  项目落地不及预期。